作者：于博(bó) 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布了(le)4月份的(de)通(tōng)胀(zhàng)数据：4月份(fèn)居民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金(jīn)价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同比离(lí)转负仅一步(bù)之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)“通缩(suō)论”言过其实：一方面(miàn)，今年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在温和修复。下半(bàn)年随着生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐(zhú)步回(huí)暖，物价水(shuǐ)平有望回(huí)归正常水(shuǐ)平(píng)，通缩(suō)和通胀均(jūn)不构成当前(qián)主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走(cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读zǒu)弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文(wén)

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个(gè)pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响0.3、-0.cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读2个百分(fēn)点。从结(jié)构上看，食品项仍(réng)是主要拖累，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非食品价(jià)格(gé)则(zé)环(huán)比(bǐ)小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升(shēng)0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价(jià)格续降，出(chū)行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要拖累。受受生猪产能充足以及(jí)消费淡季影(yǐng)响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大(dà)量上(shàng)市，带动价格分别环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降(jiàng)价促销(xiāo)以及(jí)国内油价下降(jiàng)影响，交(jiāo)通(tōng)工具及交(jiāo)通工(gōng)具用燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　受国内外市场(chǎng)需(xū)求表(biǎo)现偏弱及国际(jì)大宗商(shāng)品价格波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年同期(qī)高(gāo)基数的(de)影响，同比(bǐ)降幅(fú)扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨(zhǎng)价(jià)分别(bié)影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资料、生(shēng)活资料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行(xíng)业看，国际原(yuán)油价格波(bō)动带(dài)动国内油煤加工、化学原料及制(zhì)品相(xiāng)关(guān)行业(yè)价格环比分(fēn)别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内(nèi)需求表现不及预期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，黑(hēi)金采选及冶炼(liàn)、有色(sè)采选相(xiāng)关行业价(jià)格(gé)结束自去年底(dǐ)以来(lái)的强势(shì)表现(xiàn)，环(huán)比分别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续释放、供给相对充足的影响下(xià)，价格环比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通缩言过(guò)其(qí)实(shí)，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低(dī)水平，离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担(dān)心通缩(suō)的时候(hòu)？我们认为，应当理性(xìng)看待物(wù)价数(shù)据，“通缩论”言过(guò)其(qí)实：一(yī)方面(miàn)，去年下(xià)半(bàn)年核心(xīn)CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于正常波动区间，也指(zhǐ)向当前经济(jì)仍在温和修复。往前看，去年二(èr)、三季度(dù)受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今(jīn)年后续(xù)CPI同比(bǐ)读数持续造(zào)成扰(rǎo)动。我(wǒ)们(men)认为，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而(ér)随(suí)着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作(zuò)的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑(zhù)底(dǐ)回(huí)升，食品项对(duì)CPI的(de)拖(tuō)累将有所(suǒ)缓解，下(xià)半年物价水平(píng)有望逐步回归(guī)至正常(cháng)水(shuǐ)平(píng)、整(zhěng)体将保持温和上涨态势(shì)，通缩和(hé)通胀(zhàng)均(jūn)不构成当(dāng)前经济的主要矛盾。

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