在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到(dào)了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技(jì)股的情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的(de)主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美(měi)国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的(de)底部(bù)和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌(diē)破(pò)每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资本成本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价(jià)随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市(shì)公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之(zhī)前与股东进(jìn)行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的(de)目标(biāo)，但植田(tián)和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放(fàng)心地(dì)说(shuō)通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松的(de)日(rì)本央行眼下(xià)依然处(chù)于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合(hé)作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是(shì)七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业(yè)预计(jì)利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年(nián)底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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