北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒(máng)格(gé)依(yī)然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为(wèi)对(duì)苹果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台(tái)积电在产(chǎn)业链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认(rèn)为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间(jiān)获(huò)取本(běn)次股(gǔ)东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段的交(jiāo)易(yì)，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们(men)去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这(zhè)部(bù)分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这(zhè)将使我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当(dāng)前(qián)面临的(de)问题不在于(yú)是(shì)否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一(yī)个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的(de)来临，客(kè)流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少影片供应，也(yě)不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要(yào)求下应披露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出色(sè)了，为了(le)达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解(jiě)决的问题(tí)。我还(hái)不(bù)清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微(wēi)软或(huò)动(dòng)视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过(guò)了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们持有苹果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的(de)权(quán)重都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们(men)可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的(de)商业模式更好。消费者(zhě)花(huā)钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要么(me)放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一(yī)个季(jì)度(dù)内(nèi)快速买入卖出台(tái)积电的原因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是(shì)世界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要(yào)的(de)公(gōng)司之(zhī)一，即(jí)使是(shì)5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管(guǎn)很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区(qū)。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的(de)一(yī)家子公(gōng)司参与了亚(yà)利(lì)桑那(nà)州的(de)部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的(de)领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所以，他(tā)高估了(le)一个(gè)不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之(zhī)处在于(yú)，我(wǒ)想要的(de)不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的(de)失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读(dú)了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车公司还(hái)会面临来自(zì)世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资者(zhě)关于人工智能(néng)的问(wèn)题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国(guó)的(de)比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会发(fā)现自动化(huà)操作(zuò)程度非常高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能(néng)取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以(yǐ)改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等(děng)领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这(zhè)其中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔能源这家公司(sī)，就是希(xī)望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能(néng)源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美国的(de)公共(gòng)事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个(gè)州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的目(mù)标进行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能(néng)够取得(dé)的成绩，但这个过(guò)程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银(yín)行破产事(shì)件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他(tā)们不会让(ràng)债务上(shàng)限导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对(duì)银行(xíng)存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担(dān)忧，这(zhè)是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的(de)人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校的(de)孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观(guān)环境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要(yào)有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不知道(dào)会发(fā)生什(shén)么(me)，因为在目前的情况下，可(kě)能会发(fā)生很多事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们(men)承担(dān)了(le)不该承担的(de)风险，如果你要改变(biàn)人们(men)未来的(de)行为方式，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银(yín)行(xíng)可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的(de)《银(yín)行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到任何(hé)其他货币能够(gòu)取(qǔ)代(dài)它(tā)。我觉得没(méi)人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币才(cái)能(néng)解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会完全不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但(dàn耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些)我们知道这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已(yǐ)经是一(yī)家技(jì)术(shù)公(gōng)司，但在我们(men)看来，其(qí)依然是一家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技(jì)术方面需要做的工(gōng)作(zuò)要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖(gài)可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的商业地产损(sǔn)失(shī)情(qíng)况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却(què)是非常严重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提出(chū)的(de)伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关注这一团(tuán)队(duì)的(de)运营指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他(tā)强(qiáng)调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历(lì)了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面(miàn)的(de)挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他(tā)一(yī)些问题(tí)。我们的(de)团(tuán)队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年(nián)内达到某一(yī)运营指标，要长期为(wèi)客户(hù)提供可持(chí)续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业决(jué)定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的企业(yè)，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和超(chāo)过(guò)300亿美元(yuán)的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收(shōu)购(gòu)的(de)机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有的(de)超过(guò)1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正想做(zuò)的是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿(yì)美元(y耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些#ff0000; line-height: 24px;'>耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些uán)的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次发(fā)生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的(de)时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们(men)所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短(duǎn)期(qī)利润(rùn)和(hé)长期(qī)防(fáng)御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们(men)不关心季度预(yù)算是否(fǒu)达标(biāo)，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确(què)实找(zhǎo)到(dào)了一些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商(shāng)店业务(wù)时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试(shì)图(tú)洞悉(xī)的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们(men)不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能(néng)做到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这并(bìng)不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可(kě)以把一些(xiē)事情做得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或(huò)者(zhě)去管理更多的事(shì)情。阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定(dìng)的(de)那(nà)个人。未来我们(men)还(hái)需要更(gèng)多(duō)的(de)优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多(duō)的业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之(zhī)一，他的(de)地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他绝对是(shì)世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的(de)机会。它们是一(yī)些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非常好的投(tóu)资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希(xī)尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至今日依(yī)然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是一(yī)个国家的资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本(běn)还是会比大部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中(zhōng)投(tóu)入非常(cháng)多(duō)的钱(qián)，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与(yǔ)现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对(duì)股东和(hé)公司自身(shēn)的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过(guò)回购来提(tí)升单股内在(zài)价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣(fù)告(gào)，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不(bù)适(shì)合(hé)所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样(yàng)的价(jià)值观，并(bìng)和他们(men)谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们(men)出生起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在各自(zì)的(de)问题(tí)。我年(nián)事已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们(men)的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们(men)的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒(máng)格(gé)说(shuō)，“成功(gōng)很(hěn)简单，比(bǐ)如(rú)花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活(huó)动；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要(yào)把自己的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的(de)积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错误(wù)的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第(dì)300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其(qí)领域里具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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