北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注(zhù)的平均小时工(gōng)资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的非农(nóng)数据远高(gāo)于(yú)前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响(xiǎng)，也超(chāo)过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的(de)发(fā)展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国(guó)3月份的就(jiù)业(yè)机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数(shù)据(jù)相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷(dài)和(hé)企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且(qiě)预(yù)计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美(měi)联(lián)储是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀压力(lì)加大，这也(yě)就(jiù)意味(wèi)着(zhe)美联储可能(néng)会在(zài)较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政(zhèng)策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均(jūn)值平(píng)台不断上(shàng)移(yí)。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研(yán)究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降2022年中国人平2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据均身高是多少，中国最新身高统计数据(jiàng)息后的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示(shì)美(měi)国银(yín)行(xíng)系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉(lā)动上(shàng)升反映出(chū)一(yī)定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银(yín)因(yīn)需(xū)求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息(xī)前已经(jīng)被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴子(zi)落地(dì)，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员(yuán)们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济(jì)和金(jīn)融市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观(guān)点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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