大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以(yǐ)及(jí)券商老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形势(shì)和经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三(sān)重压(yā)力(lì)得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和改善性住房需(xū)求(qiú)的支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了(le)两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共和(hé)银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了(le)第一(yī)共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上(shàng)第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取(qǔ)行动，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两(liǎng)架无(wú)人机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄(é)方保留在合适的时(shí)间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的(de)权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消息，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发(fā)的过度博(bó)弈和(hé)心态失(shī)衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和外部(bù)环(huán)境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现统一(yī)，投资者(zhě)心态也将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将(jiāng)得(dé)到同(tóng)比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明显(xiǎn)，全(quán)年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二个关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其(qí)他板块中(zhōng)一(yī)季度业(yè)绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续(xù)的(de)细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延(yán)续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司业绩低(dī)迷期(qī)已(yǐ)过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前A股市场整体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处于历史中低位(wèi)结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少，A股(gǔ)节后两个交易日虽(suī)受(shòu)节假期(qī)间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业(yè)绩因素影响下，行(xíng)业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资(zī)产、海(hǎi)外(wài)映射的科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出成为未(wèi)来经济增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如(rú)何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前(qián)明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大(dà)类资产表现来看(kàn)，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经(jīng)济增速(sù)不及(jí)市(shì)场预期(qī)，美国银行业危(wēi)机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业(yè)PMI回(huí)落也(yě)表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强调“当前(qián)经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重视(shì)通用人工(gōng)智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱(qū)动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时(shí)结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的(de)第(dì)一次长时(shí)间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术(shù)性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始(shǐ)和结(jié)束(shù)的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还(hái)出现了2个(gè)月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体(tǐ)回(huí)撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预(yù)期。由此导致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术(shù)调(diào)整虽然可(kě)能已经(jīng)完(wán)成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在(zài)新(xīn)一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息(xī)央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美(měi)联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为明确(què)：经济温和复苏、美(měi)联(lián)储年(nián)内结束加息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在(zài)经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超额(é)收益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调整，是进(jìn)一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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