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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美(měi)联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经(jīng)济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物(wù)，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合(hé)作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港(gǎng)及张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础设(shè)施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排(pái)，参与内地(dì)银行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业(yè)务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银(yín)行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间(jiān)债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继(jì)续加息(xī)预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国(guó)际(jì)原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周(zhōu)期的(de)第十次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不(bù)同(tóng)程度的(de)停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产(c张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗hǎn)地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外(wài)市场(chǎng)方面(miàn)，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月(yuè)马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来(lái)自(zì)于(yú)马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平且马来(lái)西亚张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗国内使(shǐ)用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位(wèi)分析(xī)师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但(dàn)原(yuán)因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季(jì)节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印(yìn)度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低是(shì)去(qù)库的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随(suí)着(zhe)产地(dì)挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利(lì)多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储(chǔ)加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任(rèn)何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得(dé)特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的(de)油(yóu)粕比和当前年度(dù)南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美(měi)联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一(yī)段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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