本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)输(shū)入。作为(wèi)同股同权的(de)两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显(xiǎn)示，截至维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美(měi)联储加息在即，市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财情(qíng)的美联储利率观(guān)测(cè)器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供(gōng)应(yīng)。美国3月(yuè)M2货(huò)币(bì)供应量(liàng)（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行(xíng)股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际存(cún)款较去(qù)年(nián)末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价兔(tù)年颓(tuí)维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次势，一(yī)是(shì)二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回(huí)购(gòu)预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其(qí)市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家外汇(huì)局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率等(děng)指标(biāo)看，当(dāng)前A股的(de)估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所(suǒ)放开(kāi)15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主(zhǔ)导的(de)行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个(gè)风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅(fú)为(wèi)4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德(dé)时(shí)代首(shǒu)季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的(de)半年线和(hé)年(nián)线关(guān)口，下跌(diē)空间(jiān)亦(yì)不大。

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