自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)等(děng)主题层出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理(lǐ)对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持(chí)了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了(le)一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持(chí)和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了(le)科技等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配置的(de)更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经(jīng)常(cháng)在(zài)季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性(xìng)的(de)心(xīn)理状态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)消(xiāo)费(fèi)等行业(yè)的配置，降低了(le)金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物退出前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三(sān)年持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底已经进(jìn)行(xíng)了(le)减持，同(tóng)样(yàng)减持的(de)还有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达优势企业(yè)三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的(de)规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观察公(gōng)司的(de)发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优势(shì)之一在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，积累(lèi)体现在对基(jī)本面分析方法的理解(jiě)和对(duì)具体行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资(zī)者未来更可能做出对具体投资标的(de)内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次(cì)投资，积(jī)累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生(shēng)，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的(de)最重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们(men)会参考全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续做深入的(de)研究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识(shí)别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形(xíng)就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来(lái)长期可(kě)观的回(huí)报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报(bào)告并对财务数据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业(yè)的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数(shù)据(jù)中，定量的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公(gōng)司过去(qù)和当(dāng)前的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过(guò)短期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的(de)模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的(de)因(yīn)素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的(de)重要(yào)因素，也(yě)通常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)为例，一(yī)季度(dù)末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去(qù)年(nián)四季度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了(le)下跌。在(zài)海外(wài)金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期、国际(jì)关(guān)系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端制(zhì)造业(yè)相(xiāng)对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的(de)持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕(rào)已经(jīng)建(jiàn)立(lì)全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基(jī)本面(miàn)优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度(dù)的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复(fù)杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期的时(shí)间维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人(rén)而言(yán)，在新信息(xī)的处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来(lái)市场(chǎng)投(tóu)资(zī)机会，也非常受到(dào)市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度(dù)中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂(zá)环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行为进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储在货币(bì)政策调(diào)整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动(dòng)内容生成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块(kuài)获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了市场结构(gòu)的(de)分化。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等(děng)行业则(zé)录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季(jì)度操(cāo)作(zuò)不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称逆向(xiàng)增持(chí)了(le)一(yī)些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个(gè)季(jì)度位(wèi)列(liè)前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度(dù)退出该基金前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的(de)第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要(yào)供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季(jì)度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，将(jiāng)极大提(tí)升全(quán)社(shè)会的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上(shàng)我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也(yě)不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对(duì)合(hé)理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的(de)正(zhèng)是(shì)在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积(jī)极因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得了更多实质(zhì)性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市(shì)的(de)一二(èr)手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业已经进(jìn)入库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心的(de)希望(wàng)其能(néng)够早日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天惠(huì)基(jī)金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的(de)“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各(gè)级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新(xīn)进富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实(shí)施的(de)一些收缩性(xìng)行业监管政策(cè)放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是积极(jí)的因素(sù)正在发挥(huī)作用(yòng)持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的(de)整体估(gū)值依然(rán)处于长周期(qī)中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权(quán)益市场处在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间维度，我们(men)相(xiāng)信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预期回报(bào)水平(píng)的是(shì)相当合适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调(diào)，我(wǒ)们(men)并(bìng)不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把(bǎ)精力(lì)集中(zhōng)在耐心(xīn)收集(jí)具有远大前(qián)景(jǐng)的(de)优(yōu)秀公(gōng)司，等(děng)待公司(sī)自身(shēn)创造价(jià)值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业(yè)，有(yǒu)更大(dà)的(de)概率能(néng)在未来为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造(zào)价值(zhí)。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投大消费板块的(de)基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如(rú)何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未来(lái)市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块(kuài)变化不(bù)大。他(tā)在(zài)景顺(shùn)长城(chéng)鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度(dù)最(zuì)大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓，美的(de)集团新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味着高利率环(huán)境大概(gài)率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏(piān)离(lí)复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行(xíng)正常化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间(jiān)修复资(zī)产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地产数据分(fēn)析，二(èr)季(jì)度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融(róng)风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们(men)认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合(hé)作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我(wfe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称ǒ)们可以将目光(guāng)更(gèng)多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确(què)的事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持(chí)有人创造(zào)良好收益。

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