随着一季报(bào)披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革三只基金(jīn)是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产(chǎn)业(yè)，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多(duō)的(de)权益(yì)基(jī)金，这也(yě)是华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选第(dì)二个季度坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱(qū)动(dòng)连续第(dì)五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优精选3个(gè)月持(chí)有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华(huá)商(shāng)新趋势优选作(zuò)为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季度(dù)末，成立(lì)以来收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关(guān)注估(gū)值被错杀的(de)个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的(de)公司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜(bǎ蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗ng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智胜(蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗shèng)先(xiān)锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则(zé)是交银(yín)定期支付双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济(jì)政策的提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而(ér)地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组(zǔ)合中成长型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品种，增(zēng)加其他(tā)确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的(de)策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部(bù)分依然(rán)保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝(jué)对收益的投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通(tōng)过(guò)“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时(shí)候，基(jī)金(jīn)经理对(duì)全年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体(tǐ)上除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全(quán)年股票市场的(de)主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在(zài)操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值(zhí)风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)变(biàn)化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，但(dàn)继(jì)续对部(bù)分主动权益(yì)基金进(jìn)行了(le)分散和(hé)优化，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市(shì)场中，基于(yú)对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的(de)判(pàn)断，对行业风格的持(chí)仓结(jié)构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高(gāo)的(de)行(xíng)业(yè)基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附(fù)近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面，适当增加(jiā)固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方面，基于(yú)不同板块的基(jī)本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预(yù)期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了(le)深度(dù)价值和价值质(zhì)量(liàng)等(děng)偏价值策略(lüè)的(de)基(jī)金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去(qù)几年(nián)的(de)大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择(zé)那些能(néng)够(gòu)长期拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益(yì)类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的(de)权益(yì)类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持(chí)方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大(dà)对(duì)于业绩预(yù)期增(zēng)速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持(chí)超(chāo)配状(zhuàng)态，结(jié)构上均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)于(yú)：受益(yì)于(yú)顺周(zhōu)期低(dī)估值的金(jīn)融(róng)周期板块(kuài)、受益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药(yào)板块(kuài)，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期(qī)见底及国产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险和(hé)机会(huì)？如(rú)何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们(men)也在一季报(bào)中提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随(suí)着经济数据(jù)真空期的度(dù)过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏(sū)预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处(chù)于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复(fù)。从确定性和未来发展方(fāng)向角度(dù)出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路带(dài)动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资(zī)产的估值处(chù)均在(zài)具备吸(xī)引力的水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可能(néng)增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济(jì)各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度(dù)市场(chǎng)对(duì)其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节(jié)日出行(xíng)、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益(yì)市场(chǎng)来(lái)看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌(diē)属于“放(fàng)开(kāi)交易(yì)”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细(xì)分方向。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的(de)细分方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会(huì)存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)向：一是(shì)顺周期低估(gū)值(zhí)板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块(kuài)的(de)场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是(shì)长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相较于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗块的成长空间。

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