自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的(de)基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星(xīng)基(jī)金经(jīng)理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘(liú)格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的(de)技术革命，但(dàn)直(zhí)言客(kè)观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受(shòu)基(jī)民关(guān)注(zhù)的基(jī)金经理，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主动权(quán)益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金(jīn)在(zài)今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本(běn)都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模(mó)最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值(zhí)占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的(de)差(chà)不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一季(jì)度(dù)末该基金持(chí)有港股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商业模(mó)式(shì)出色、行业(yè)格(gé)局(jú)清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有(yǒu)定(dìng)力，经常在(zài)季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种克制而(ér)理性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏(piān)低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持(chí)仓上看(kàn)，前十(shí)大(dà)重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)消(xiāo)费等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)的(de)头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是(shì)易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了(le)前十大重仓股之列(liè)。而(ér)美团新(xīn)进(jìn)其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基(jī)本和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规(guī)模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会(huì)清晰写道自(zì)己的投资(zī)思(sī)路，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段时间(jiān)来充(chōng)分观(guān)察公司的发(fā)展，等(děng)到它(tā)们用事实(shí)证明(míng)自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于可积(jī)累性。具(jù)体来说(shuō)，积(jī)累体(tǐ)现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具(jù)体行业(yè)和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资者未(wèi)来更(gèng)可(kě)能做出(chū)对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的(de)重要(yào)性可能并(bìng)不显著。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目(mù)标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目标(biāo)的(de)最重要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们(men)会(huì)参考(kǎo)全球产业(yè)升(shēng)级的经验(yàn)，持(chí)续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司(sī)不是好股票的(de)唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带(dài)来(lái)长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定期报告(gào)并对财务数(shù)据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的(de)核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来(lái)检验并修正调研(yán)中对企(qǐ)业(yè)形成(chéng)的定(dìng)性(xìng)感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年(nián)报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功(gōng)的公司都经历过(guò)短期的经营业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持(chí)下来的重要(yào)因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓结(jié)构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基(jī)金(jīn)去年(nián)四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎(yì)预(yù)测中的相关行业(yè)，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是(shì)高(gāo)端制造业(yè)相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全(quán)球比较优势的高端(duān)制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚(yà)迪退出(chū)了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市(shì)场定价中未被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段(duàn)特(tè)点来(lái)说，当(dāng)前市(shì)场的参与资金方呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的时(shí)间维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资(zī)人(rén)而言，在新(xīn)信息的处理上提(tí)高(gāo)了(le)难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面(miàn)估(gū)值(zhí)匹配的(de)压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择(zé)也(yě)就(jiù)是(shì)三(sān)、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名(míng)的均(jūn)衡性(xìng)投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机(jī)会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的易方(fāng)达(dá)新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆(gān)的(de)动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这(zhè)是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步(bù)增强(qiáng)了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到(dào)无处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓(hào)称(chēng)，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多(duō)，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期基本面一(yī)般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市(shì)值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续(xù)3个季(jì)度(dù)位列(liè)前五大(dà)重仓(cāng)股之一的五粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退(tuì)出(chū)该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对(duì)于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了(le)积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同(tóng)其很(hěn)可能是(shì)一(yī)次全新的技(jì)术(shù)革命，将极大提(tí)升(shēng)全社会的(de)生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合(hé)我们(men)“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们(men)更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们(men)重启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国(guó)在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内(nèi)主要(yào)城(chéng)市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢(huī)复(fù)，部分行(xíng)业已经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济(jì)带(dài)入正循(xún)环(huán)。一如(rú)当(dāng)下(xià)的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠基金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金(jīn)域医(yī)学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的(de)高科技(jì)服务企业，通过(guò)不断(duàn)积(jī)累的“大(dà)平台、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了(le)金域(yù)医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出(chū)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年(nián)实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不(bù)是(shì)很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场(chǎng)处(chù)在(zài)较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间(jiān)维度(dù)，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决(jué)的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的(de)是相当合适的(de)。未来我们依(yī)然(rán)会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们(men)并不具备(bèi)精(jīng)确预测市(shì)场(chǎng)短期趋(qū)势的(de)可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大前(qián)景的(de)优秀公司(s酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大ī)，等待公司自身(shēn)创造价值的实(shí)现和市(shì)场情绪在(zài)未来(lái)某个时点的周期(qī)性回(huí)归(guī)。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成长型(xíng)基金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春(chūn)一(yī)季度如何(hé)调仓换股，他又(yòu)是(shì)如(rú)何看待未来(lái)市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块变化不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股(gǔ)而非择(zé)时(shí)的投资(zī)风(fēng)格(gé)，保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的(de)集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国(guó)内资本(běn)市(shì)场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国(guó)失(shī)业率水平再(zài)创新低，意(yì)味着(zhe)高(gāo)利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化(huà)需要一个(gè)过程，特别(bié)是(shì)居民和中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超预(yù)期回(huí)升。就近期(qī)公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风(fēng)险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行及时(shí)救助可以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续关(guān)注整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确(què)的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是(shì)关注(zhù)宏观(guān)数据，多(duō)看(kàn)看(kàn)微观(guān)企业变化(huà)可(kě)以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继(jì)续(xù)保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持(chí)有人创造(zào)良好收(shōu)益。

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