射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需(xū)求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发(fā)、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额(é)分(fēn)别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下(xià)游客户集(jí)中且具(jù)有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚(shàng)未(wèi)形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端(duān)市(shì)场规模与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的(de)市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家(ji宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市ā)射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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