近日(rì)，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知函(hán)称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对(duì)于(yú)钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平仓价(jià)累计下调6behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗70元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因素共(gòng)同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市(shì)场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多(duō)的信心不(bù)足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利(lì)空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋(wū)新(xīn)开工、施工面(miàn)积(jī)同比大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂(zàn)反(fǎn)弹(dàn)后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价(jià)将(jiāng)需求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下(xià)，焦(jiāo)价(jià)持续(xù)下(xià)跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受访人士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出(chū)升水现货空(kōng)间，买现卖(mài)期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并(bìng)成(chéng)功落(luò)地(dì)的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材(cái)需求并未出现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存(cún)在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的(de)经(jīng)济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别(bié)地(dì)区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持(chí)在(zài)偏(piān)高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何(hé)反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供(gōng)减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较低(dī)，三(sān)季(jì)度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于板块(kuài)内其他品种，估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走势(shì)为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍将是板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)如何(hé)演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地(dì)产数(shù)据表现(xiàn)依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是(shì)压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)也(yě)是(shì)易跌难涨。

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