财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事(shì)件有关的一个(俄罗斯是资本主义还是社会主义gè)重要问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商(shāng)组成的委员会一致投票通过了(le)上述决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现(xiàn)在(zài)投(tóu)票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据(jù)的(de)参考债券（次(cì)级债）具有同(tóng)等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债作为(wèi)标(biāo)准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发(fā)生“政府干(gàn)预(yù)的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债(zhài)权(quán)人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义(yì)务(wù)”。周三的(de)文件中，决策(cè)委员(yuán)会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会，负(fù)责(zé)决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约俄罗斯是资本主义还是社会主义中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务(wù)相(xiāng)关的(de)CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数(shù)据(jù)并未(wèi)区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的(de)最新评估(gū)。在本周二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失(shī)，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意(yì)味着收(shōu)购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍(réng)在瑞士(shì)政府的(de)要求下(xià)出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成(chéng)后加(jiā)入(rù)瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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