近日，2022年(nián)营(yíng)业收(shōu)入303.11亿元且净利(lì)润(rùn)67.96亿元的(de)兴发(fā)集团，其(qí)旗(qí)下子(zi)公司兴(xīng)福(fú)电子公(gōng)布科创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴(xīng)福(fú)电子的(de)主要产品是磷酸、硫酸(suān)等，其电子级磷酸产品是半导体加工(gōng)过程中的(de)关键材料(liào)，公司客户包(bāo)括长江(jiāng)存储、华虹(hóng)集团、中芯国际等，也获(huò)得大基金二(èr)期(qī)入股。

　　不过有意思的是，兴(xīng)福电子第二大(dà)客户竟然是(shì)可口可(kě)乐，这也无(wú)意间透(tòu)露(lù)了一个(gè)冷知(zhī)识——可口可乐(lè)生(shēng)产过程中使用的磷酸，原来(lái)不只(zhǐ)是常规的食品级磷(lín)酸，还用到(dào)了更高(gāo)纯度的电子级磷酸(suān)。

　　另外，兴(xīng)福电子间接控(kòng)股股(gǔ)东(dōng)还与第二大股东(dōng)有可复(fù)活的对(duì)赌(dǔ)协议。且(qiě)其中一(yī)条比较少见，即在(zài)兴福电(diàn)子正式申报IPO后(hòu)的18个(gè)月内仍未实(shí)现合格IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪(nǎ)个？

　　兴福电子主要从事从事(shì)湿电子化学品业务(wù)，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司(sī)磷(lín)酸产品按(àn)照纯度等(děng)级分为电子级磷酸、食品(pǐn)级磷酸，电子(zi)级磷(lín)酸(suān)可分(fēn)为IC级磷酸和(hé)面板级磷酸。各(gè)磷酸产品(pǐn)的纯度等级由高到低(dī)分别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子在生(shēng)产电子(zi)级磷酸、电子级(jí)硫酸的同(tóng)时会产(chǎn)生部分食品级磷酸、工业级(jí)硫酸等(děng)产品。其中(zhōng)2022年食品级(jí)磷酸的主(zhǔ)营业务收入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)摘(zhāi)要(yào)，数(shù)据来源：申报稿

　　这(zhè)里有个点值得一看，兴福电子2022年第二大客(kè)户(hù)为可口(kǒu)可乐，金额为6924.1万元，申报稿显(xiǎn)示(shì)的主要销售内容为磷酸产品(pǐn)。这个(gè)销(xiāo)售金(jīn)额比(bǐ)兴福电子当年(nián)食品级(jí)磷(lín)酸的主营业务(wù)收入多出了4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子电子级磷酸产品除销(xiāo)售给集成电路行业、显(xiǎn)示面板(bǎn)行业客户外，还销售给可(kě)口可乐公司、化工品贸易商等其他行业客户(hù)。由(yóu)于可口可乐公司对磷酸(suān)产品的(de)品质要求高(gāo)于一般的食品级磷酸，公司销售给可口可乐公(gōng)司的(de)磷酸产(chǎn)品等级(jí)实际为符合食(shí)品级要(yào)求的面板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示(shì)，兴福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告(gào)期”）的营业收(shōu)入分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿(yì)元，归(guī)母(mǔ)净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这里(lǐ)有三个看点。一(yī)是，兴福电子2022年(nián)12月进行(xíng)过前期会计差错更正及追初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间溯调(diào)整，比(bǐ)如兴福电(diàn)子原报(bào)表2020年净(jìng)利润(rùn)为-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万元(yuán)，变动(dòng)不小。

　　第(dì)二个点(diǎn)为(wèi)，兴福电子2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计师(shī)事务所合伙人对记者表示，非经常性损益是指公司发生的与(yǔ)经营(yíng)业务无直接关系，或是虽与经营业务(wù)相关，但由(yóu)于其性质、金(jīn)额或发生频率，影响(xiǎng)了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除(chú)非经常性损(sǔn)益后，兴(xīng)福电子2022年归母(mǔ)净利(lì)润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要(yào)，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至(zhì)2022年(nián)业绩(jì)增长与(yǔ)主营业(yè)务毛利率提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子2021年和(hé)2022年的有关毛利率，已(yǐ)经超过(guò)申报稿(gǎo)列举(jǔ)的同行业(yè)可比公(gōng)司(sī)平均水平。对此，兴福电子在(zài)申报稿中(zhōng)表(biǎo)示，2021年以(yǐ)来(lái)公司(sī)陆续实现众多集成电路客户的(de)产品(pǐn)认证及批量供货(huò)，毛(máo)利(lì)率(lǜ)水平较高的集成电路用湿电子化学品销售收入占比持续提升，且公司根据部分(fēn)产品原材料价格上涨情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调高了产品(pǐn)销售价格，使(shǐ)得2021年和2022年毛(máo)利率维持(chí)在较高(gāo)水平。

　　那么，在(zài)此情(qíng)况下，兴福电子未来毛利率(lǜ)还有多少上升空间？如果不靠涨价，兴福电子未来是否(fǒu)还(hái)能持续提(tí)高业绩？

　　从股权结构来看，兴福(fú)电子控股股东为上市公司兴发(fā)集团，其(qí)直(zhí)接(jiē)持有兴福电子 55.29％的(de)股份。兴福电子的(de)间(jiān)接控股股东为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第(dì)二大(dà)股东为国(guó)家集成电路基(jī)金(jīn)二(èr)期，持股(gǔ)比例为9.62％。需要指(zhǐ)出的是，兴福(fú)电子间(jiān)接(jiē)控股股东宜昌(chāng)兴(xīng)发与国家集(jí)成电路(lù)基金二(èr)期(qī)之间存在对赌协议。虽然(rán)随着兴福电子(zi)IPO，相(xiāng)关协议已经终止，但回购权和(hé)随售权存在可以“复活”的条件，且(qiě)其中一条比较少见，即(jí)“兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月(yuè)内仍未(wèi)实现合格(gé)IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合格(gé)IPO是指(zhǐ)通(tōng)过上市委审议，还是指拿到证(zhèng)监会批文？

　　如果是指通过上市委(wěi)审议(yì)，虽然(rán)申报(bào)IPO后的18个月内没有上会结(jié)果(guǒ)的(de)企业比较少，但不是没有(yǒu)例(lì)外。比如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板栏(lán)目(mù)显示，处于正常(cháng)待审核阶段的合合信息和先正达(dá)，受理(lǐ)日期(qī)已经(jīng)超过18个月。

　　如果是指(zhǐ)拿(ná)到证监会批文，也有(yǒu)企业超过。比(bǐ)如(rú)，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目显(xiǎn)示，20家提交注册的(de)企业中(zhōng)有(yǒu)2家受理日期已经过去(qù)18个(gè)月。

　　那(nà)么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个月(yuè)后，彼时(shí)兴福电(diàn)子处于(yú)正常IPO流程中，又会演绎怎么样(yàng)的剧(jù)情？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申报稿

　　另外(wài)，兴福电子此次IPO拟募资15亿(yì)元，发行不超过1亿股，占(zhàn)发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达(dá)到的目(mù)标估值(zhí)为54亿元(yuán)。值得一提的(de)是，15家战略投资者2021年12月对兴福(fú)电子增资时，公司的(de)投后估值为24.96亿(yì)元。考(kǎo)虑稀释(shì)作(zuò)用后，15家(jiā)战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资者的增值(zhí)率(lǜ)为56.23％，增值了(le)4.32亿(yì)元。

　　2023年第(dì)一季度业(yè)绩如何？

　　兴福电子(zi)重大经常(cháng)性(xìng)关(guān)联(lián)采购主(zhǔ)要系向关(guān)联(lián)方(fāng)采(cǎi)购黄磷、液体三氧化硫(liú)等原材料、电(diàn)力(lì)等能(néng)源以及建筑工(gōng)程(chéng)服务(wù)。2020年至2022年，兴福电(diàn)子(zi)的重大经常性关联采购金额（不含建筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营(yíng)业成本的比重分(fēn)别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间(duō)数是向(xiàng)间接控(kòng)股(gǔ)股东宜昌兴发的下属(shǔ)公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材(cái)料的(de)关(guān)联采购占比较高。比如(rú)，报告(gào)期内，公司(sī)普通黄磷关联采购(gòu)金额占同类产品采购总(zǒng)额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化(huà)硫关(guān)联采(cǎi)购金额占同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显(xiǎn)示，在主营业务方(fāng)面，兴福电子是(shì)控股股(gǔ)东兴发集团合并报表范围内唯一从事湿电子化学品相关(guān)业务的主(zhǔ)体，与兴发集团及其(qí)控(kòng)制的其(qí)他公(gōng)司(sī)主营业务及应用(yòng)领域(yù)不(bù)同。

　　虽(suī)然兴福电子没有在申报(bào)稿中(zhōng)对(duì)2023年(nián)第(dì)一季度(dù)业绩进行预测，但兴发集团2023年第一季度(dù)的(de)业绩并不(bù)好。

　　兴发(fā)集团2023年(nián)第一季(jì)度营业收入为(wèi)65.71亿元(yuán)，同比下降23.37％。兴发(fā)集(jí)团归母净利润为4.49亿元，同比(bǐ)下(xià)降73.87％。对此(cǐ)，兴发集团(tuán)在(zài)公(gōng)告(gào)中表示，归母(mǔ)净利润较上年同期大(dà)幅降低，主要是受市场供(gōng)需(xū)变化影响，自(zì)2022年下半(bàn)年(nián)以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性产品市场价格持续(xù)下(xià)跌，在今年一季度跌幅扩大(dà)，至一(yī)季度末，草甘膦价(jià)格已跌至行业成(chéng)本线附近(jìn)，有机硅(guī)DMC已跌(diē)破行(xíng)业成本线。在(zài)价格下跌过程中，公司(sī)上述产品产销量同比均出(chū)现大幅(fú)下滑。

　　兴发集团也(yě)在公告(gào)中(zhōng)谈及湿电子(zi)化学品，即公司湿电子化学(xué)品、特种化学品(pǐn)、食品添加剂等成长性(xìng)产(chǎn)品(pǐn)市场需求总体良好(hǎo)，盈利能(néng)力保持稳定(dìng)。

　　但是兴发集团另一则公告显示，湿电子化学品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨(dūn)，相较(jiào)2022年第一季(jì)度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第一季度统计口径不(bù)太(tài)一(yī)样，销(xiāo)量数据(jù)不太好找，所以不(bù)太好(hǎo)具(jù)体判断(duàn)湿电子化(huà)学品相关收入的变(biàn)化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下，兴(xīng)福电子2023年第一季度的业绩具体表(biǎo)现如(rú)何(hé)？

　　平(píng)均售(shòu)价摘要，数据来源：兴发集(jí)团(tuán)公告

　　违(wéi)法违规方面，兴(xīng)福电子曾受到宜(yí)昌市猇亭(tíng)区城市管理(lǐ)执法局的(de)行(xíng)政处罚(fá)，处罚金额为(wèi)28.16万元。原因是兴福电子无(wú)证建设(shè)房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万(wàn)元。另外，兴(xīng)福电子控股股东兴(xīng)发集团的副(fù)总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)赵勇于2023年4月被上交所(suǒ)予以(yǐ)监管(guǎn)警示的决定，原因是赵勇交易兴发集团可(kě)转债构成短线交(jiāo)易(yì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间