财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花(huā)了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回(huí)归”业(yè)务交流(liú)会(huì)暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热(rè)门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行为首的(de)大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一(yī)则无(wú)头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预(yù)期之下，中特(tè)估银行概(gài)念获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的(de)板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的那些低(dī)增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价值的(de)企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复(fù)中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其(qí)他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合(hé)价(jià)值投资和长期投资(zī)需(xū)要(yào)。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从2019年(nián跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为(wèi)调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季度银行(xíng)股占(zhàn)偏(piān)股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策(cè)略以其(qí)确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不(bù)错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗背景(jǐng)下的(de)国内(nèi)银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部(bù)分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外(wài)银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的(de)方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化(huà)等板块(kuài)也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析。

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