随着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三只基金是全市(shì)场(chǎng)公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经(jīng)理(lǐ)认(rèn)为，中期维持(chí)对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基(jī)金配(pèi)置清(qīng)单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数(shù)量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多(duō)的权(quán)益基(jī)金，这也是(shì)华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，平(píng)安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持(chí)有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期(qī)以成(chéng)长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年(nián)末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易(yì)方达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号(hào)的(de)公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达(dá)供给改革(gé)，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了(le)13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的(de)行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中(zhōng)，汇(huì)添富(fù)科技(jì)创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成(chéng)长位列(liè)增(zēng)持(chí)份额前(qián)三(sān)；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持(chí)前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基(jī)金增持前三(sān)依次为易方(fāng)达安盈(yíng)回报(bào)、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过(guò)高(gāo)行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行业(yè)分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的(de)不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季(jì)度基(jī)金(jīn)主要(yào)进行以下操作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时(shí)适度降低价(jià)值型基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部(bù)分转债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易(yì)等(děng)投资机(jī)会(huì)，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权(quán)益部分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外(wài)，其他方面没有明(míng)显的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关的(de)基金和(hé)股票，未来(lái)计划视相关板块的估(gū)值水平(píng)变(biàn)化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分(fēn)主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大(dà)的市(shì)场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行(xíng)业(yè)景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表现较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的(de)平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加固(gù)收(sh诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别ōu)仓位的(de)弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降低了深(shēn)度(dù)价值(zhí)和价(jià)值质量等偏(piān)价(jià)值策略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了(le)偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年(nián)的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的(de)投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类(lèi)资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末(mò)，基(jī)金的(de)权益类资产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有一季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持(chí)方向作为调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益(yì)于(yú)社会经济活动趋于(yú)正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在一季(jì)报(bào)中提到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经济数据真空(kōng)期的(de)度过，国内(nèi)大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数(shù)字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带来(lái)的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在(zài)具备吸引(yǐn)力(lì)的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码托底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于(yú)稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态(tài)度(dù)，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市(shì)场对其关(guān)注度有望随(suí)着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当(dāng)前中国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后(hòu)的正常回(huí)调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的(de)生态，市场会不断(duàn)寻找基本(běn)面改善的诸多细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一(yī)季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各(gè)行业受益改善幅(fú)度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别全年指引(yǐn)较好的(de)细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能(néng)否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业基本面的(de)改善(shàn)，并(bìng)打开(kāi)估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而言(yán)，医药板(bǎn)块(ku诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别ài)的估值性价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环节(jié)，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下半(bàn)年周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底(dǐ)，计(jì)算机行(xíng)业(yè)的(de)景气度相较(jiào)于(yú)去(qù)年也(yě)是大(dà)幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技(jì)板块的成长空间(jiān)。

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