当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)与总统拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会(huì)议后表示(shì)，这(zhè)次(cì)会(huì)见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务(wù)上(shàng)限。美(měi)国财政部次日(rì)启(qǐ)动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履(lǚ)行政府的(de)所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债(zhài)务上限问题相关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明(mín哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读g)年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共和(hé)党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的(de)存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭(bì)的(de)第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在(zài)对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人(rén)员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入保(bǎo)险的(de)存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能源部(bù)仍(réng)然致(zhì)力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全(quán)利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进(jìn)行良(liáng)好(hǎo)管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去(qù)年通(tōng)过政府(fǔ)拨(bō)款法案(àn)取消了国(guó)会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或不(bù)及(jí)预(yù)期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的(de)印尼工人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的(de)美国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了(le)因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基(jī)本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的(de)上行(xíng)基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计(jì)还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下(xià)旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力(lì)，不(bù)利于(yú)产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期(qī)价(jià)的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状(zhu哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读àng)态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库(kù)存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要(yào)更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计(jì)放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供(gōng)需(xū)报告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差(chà)做(zuò)扩。

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