射频芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资(zī)本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股价于去(qù)年下半年触(chù)底(dǐ)回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务(wù)以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱组的研发、设(shè)计(jì)和(hé)销售(shòu)，下游应(yīng)用(yòng)领域(yù)主要(yào)包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物(wù)联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移(yí)动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司(sī)产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)公司的综合(h一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱é)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入(rù)了慧(huì)智(zhì)微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的(de)业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相(xiāng)差无(wú)几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东(dōng)突击入(rù)股的(de)射(shè)频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机(jī)构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金(jīn)、深(shēn)创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列(liè)。

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