如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最(zuì)为靓我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者(zhě)而言(yán)，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出(chū)的(de)，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意(yì)愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前(qián)景正感到(dào)非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo 我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代(dài)初期以来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者对投(tóu)资日(rì)本(běn)产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特(tè)上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复(fù)制(zhì)巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的(de)增长潜力(lì)，但(dàn)过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这(zhè)意味着日(rì)本(běn)股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失(shī)落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资(zī)的(de)需求，他(tā)们(men)又为何铁(tiě)了(le)心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的(de)吸(xī)引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的(de)提高，以及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于(yú)每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等(děng)估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股票回(huí)购和积(jī)极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期(qī)公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了(le)新的股票(piào)回购计(jì)划。不少(shǎo)分(fēn)析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公(gōng)开会(huì)议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过(guò)去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超(chāo)过(guò)了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本(běn)央行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经济(jì)前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的(de)企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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