如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来(lái)越多(duō)的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正在(zài)看到(dào)的(de)，人(rén)们对日股的(de)前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到(dào)了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投(tóu)资(zī)日本产(chǎn)生了(le)更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越(yuè)来越(yuè)多(duō)平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的(de)良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资(zī)，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回(huí)报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技(jì)股的(de)情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日(rì)本(běn)股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们(men)又为(wèi)何铁了(le)心一定要(yào)来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司(sī)股价(jià)低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估(gū)值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识(shí)到资(zī)本成本的(de)前提下(xià)推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式灰姑娘作者是安徒生还是格林会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布(bù)财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规(guī)模(mó)将(jiāng)进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正引起许多(duō)海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议(y灰姑娘作者是安徒生还是格林ì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情比过(guò)去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大(dà)单一原因。他(tā)们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还(hái)不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央(yāng)行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和灰姑娘作者是安徒生还是格林休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本(běn)企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年底将(jiāng)进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲特的(de)认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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