财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次(cì)事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记(jì)无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公(gōng)告称(chēng)，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了(le)上述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款资金做出任何决定生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士(shì)监管(guǎn)机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作(zuò)用是在信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的(de)面值(zhí)减去违(wéi)约后的(de)市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合(hé)约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的CDS名(m生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思color: #ff0000; line-height: 24px;'>生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思íng)义(yì)总(zǒng)量超(chāo)过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这部分的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的(de)决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成(chéng)后加入(rù)瑞银集(jí)团的董事会(huì)，同时在(zài)“可(kě)预见的(de)未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营。

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