5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额(é)增(zēng)幅居前(qián)，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替(tì)代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导(dǎo)体产品(pǐn)需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国(guó)经(jīng)济体重要(yào)的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升(shēng)也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度(dù)数字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大(dà)企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一(yī)方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期(qī)基(jī)本面即(jí)将见底，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下(xià)旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出(chū)投资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的肯定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来了(le)新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会(huì)有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体板块(kuài)估(gū)值(zhí)波动较大(d独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频à)，且(qiě)子板块和(hé)细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历(lì)史估值分位(wèi)低(dī)位(wèi)区间(jiān)，随着需求(qiú)回(huí)暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频三次工业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在(zài)万物智联层(céng)面(miàn)的(de)延伸(shēn)，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能(néng)带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会(huì)在今(jīn)年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国(guó)产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技(jì)安(ān)全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础设施(shī)成为(wèi)发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可(kě)以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复(fù)速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道(dào)。

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