如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本(běn)股市(shì)的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二(èr)季度(dù)迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际(jì)市场的(de)投资者(zhě)而(ér)言，近(jìn)来(lái)提到日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异(yì)表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注(zhù)意到这一全(quán)球(qiú)第三大(dà)经济体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人(rén)眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连续(xù)第(dì)六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的(de)净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的(d酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人e)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持(chí)，也令不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表(biǎo)示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在(zài)看到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜(qián)力(lì)，但过度(dù)集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚(xū)假的曙光和(hé)令人(rén)失望(wàng)的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改(gǎi)革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的(de)派(pài)息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日(rì)本(běn)公(gōng)司资产负(fù)债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本(běn)成本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了(le)力(lì)争“早日实(shí)现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在(zài)内的(de)日(rì)本龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)在(zài)近(jìn)期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交易(yì)所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期(qī)公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一(yī)原因。他(tā)们对(duì)提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的(de)货币政(z酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人hèng)策(cè)和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支出计划(huà)和日(rì)本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成为最(zuì)新的(de)上行催化(huà)剂。

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