银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过(guò)40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再(zài)刷新历(lì)史新低，市值一(yī)度跌破10亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以(yǐ)来，第(dì)一共(gòng)和银(yín)行已在为(wèi)其部(bù)分业务寻找买家(jiā)，但潜在的收购方担心承(chéng)担过(guò)多风(fēng)险。目前可能的解决(jué)方(fāng)案(àn)是，向近期(qī)曾为第一共和银(yín)行(xíng)注(zhù)资(zī)300亿美(měi)元的大型银(yín)行寻(xún)求帮助，或者(zhě)由美国联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白(bái)宫或美国财政部无意(yì)干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和(hé)市(shì)场新闻(wén)分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这(zhè)家银行(xíng)能否在未来(lái)的(de)日子继续经营(yíng)下去，也不知道联邦存款保险公司(sī)是否会对此家银(yín)行(xíng)发表(biǎo)“破(pò)产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能(néng)是联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的接管）目前正(zhèng)变得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌(diē)幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显示美(měi)国上周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由于市(shì)场消化了(le)疲弱的美国经济数据(jù)，对美国(guó)经济衰退(tuì)的担(dān)忧增加，油价周三延续前(qián)一交易(yì)日的跌(diē)势，目(mù)前(qián)已经抹(mǒ)去(qù)了自(zì)欧佩(pèi)克(kè)+4月初宣布进一(yī)步减产以(yǐ)来的全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第一共和银(yín)行(xíng)收跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新低，最新报(bào)道(dào)称，美(měi)国联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限制第一共和银行从(cóng)美(měi)联储(chǔ)取得(dé)融资的渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自(zì)OPEC+本月初(chū)因需求低迷而(ér)减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险不断，让美联(lián)储5月(yuè)的加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通(tōng)胀，一边(biān)是(shì)银行系统危机以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目(mù)的焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州金控期货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇看来，对于(yú)美联储(chǔ)货币政策(cè)，大概(gài)率还是维持加(jiā)息的大方向，只不过加息力度会维持(chí)25个基点，不(bù)会像去年那样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美(měi)国通胀具有很(hěn)强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速(sù)依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住(zhù)房(fáng)租金(jīn)价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率(lǜ)和美国银行业危(wēi)机引发了经济减速(sù)，但(dàn)是据我(wǒ)们测算(suàn)当前美(měi)国私人部门资(zī)产负债表受(shòu)冲击的影响大约将在三、四季度出现，短(duǎn)期(qī)经济(jì)减(jiǎn)速(sù)不至(zhì)于引发(fā)美联储货币政策(cè)转向。从(cóng)历史上美联储加息的(de)经(jīng)验来看，高通胀下的美联储加息(xī)并不会(huì)因经(jīng)济减速(sù)而(ér)转向。此外，美(měi)国(guó)地区银(yín)行担(dān)忧引发(fā)银行股大跌，但由(yóu)于当前美国商业(yè)银行危机主要是(shì)资产(chǎn)负责错配，并非如(rú)2007年(nián)次贷危(wēi)机时那(nà)样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融(róng)市场系统(tǒng)性风(fēng)险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成(chéng)期(qī)货(huò)研究院首席(xí)宏观分析(xī)师(shī)赵旭初同样认(rèn)为，由(yóu)美国银行业“爆雷(léi)”引(yǐn)发系(xì)统(tǒng)性(xìng)风险的(de)可能性(xìng)是较小的，基于此(cǐ)，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策(cè)部门应对危机的速度和积极性非常高，在(zài)这种形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发生(shēng)概率比较低的。对于通(tōng)胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主流(liú)的预(yù)测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非是出(chū)现了几乎失(shī)控的风险，如金融机构或(huò)者非(fēi)金(jīn)融企(qǐ)业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下，美联(lián)储是(shì)不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报(bào)道，对于美(měi)国(guó)通胀(zhàng)将从几(jǐ)十年来(lái)的(de)最高水平(píng)进一步回落多(duō)少(shǎo)这(zhè)一争论，全球(qiú)知名(míng)机构的基(jī)金经理们也开始产(chǎn)生分歧。其中(zhōng)，一(yī)方是安联环球投(tóu)资和西部(bù)信托等(děng)公司认为，美联(lián)储和其他央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的(de)目(mù)标可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性(xìng)极(jí)强的通胀，美联储和其他央(yāng)行的政(zhèng)策制定者是(shì)否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不得不做出(chū)妥协，容(róng)忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国(guó)消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民消(xiāo)费来看，高利率(lǜ)和银行业(yè)信贷收(shōu)紧(jǐn)导致消(xiāo)费者(zhě)信心指数(shù)下降(jiàng)，消(xiāo)费支(zhī)出增速(sù)放缓是(shì)确(què)定(dìng)性(xìng)事件，说(shuō)明未来美(měi)国经济继(jì)续减速(sù)也是大概(gài)率事件。然而，由于美国居民(mín)消费(fèi)支出增速虽然(rán)在(zài)下滑，但(dàn)在2月还是维持正(zhèng)增(zēng)长，使(shǐ)得市场(chǎng)避险情绪短期虽有升(shēng)温，但(dàn)不(bù)至(zhì)于出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也(yě)可以验证这一点。不过(guò)，随着美国居民利(lì)息(xī)支出(chū)占可支配收入的比(bǐ)例越来(lái)越高，未(wèi)来并不排除(chú)由(yóu)于(yú)经(jīng)济(jì)严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心的下降和最近的美国居民部门(mén)信用卡违约率上升是相匹配的(de)，在高通胀高利率经济下行的环境(jìng)下，居民(mín)部门的资产负债表和收入状(zhuàng)况(kuàng)边际上会(huì)有(yǒu)恶(è)化也(yě)是(shì)情理之中；但美国居民部门已经(jīng)经(jīng)过了十年(nián)的去杠杆，本身资产负债(zhài)处于一个相对area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便(biàn)银(yín)行利(lì)率在飙升(shēng)，美(měi)国(guó)居民部门的(de)消费贷款仍然在继续扩(kuò)张(zhāng)，这(zhè)显示着美国居民部门的需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来(lái)，当前市(shì)场避险情绪的催化有两方(fāng)面(miàn)的背景(jǐng)，一(yī)是按照历史经(jīng)验看，海(hǎi)外加息结束到(dào)降息之间就是一个容易出(chū)风险的时间段；二是(shì)能够激发(fā)风险偏好的中国这边的(de)复(fù)苏(sū)环比高(gāo)点已(yǐ)经(jīng)看(kàn)到(dào)，同比高(gāo)点接近(jìn)看到，在(zài)中国(guó)没(méi)有更多刺激政(zhèng)策的情(qíng)况下(xià)，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的(de)背景(jǐng)下，近日(rì)A股的主线(xiàn)题材下跌与海外银(yín)行业危机共振成为了一(yī)个(gè)激发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今年(nián)大的宏(hóng)观(guān)周期和前几(jǐ)年有所(suǒ)不同，国内和(hé)海外出现明显的周期背离，且(qiě)海外的政(zhèng)策(cè)部(bù)门应对危(wēi)机的(de)速度又很快，所以(yǐ)不(bù)至于出现单(dān)边的(de)持续性共振(zhèn)，这就导致(zhì)各(gè)类风(fēng)险资产(chǎn)难以出(chū)现大幅度的(de)流畅单(dān)边行情(qíng)，比较合适的操(cāo)作思路(lù)应该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏弱(ruò)的影响下(xià)，昨日的有色金属板块全面下(xià)行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力(lì)合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的全面下行有两个(gè)利空背(bèi)景和(hé)一个触发(fā)因素，一是(shì)临近美(měi)联储5月(yuè)份议息会(huì)议，加息25个基点的(de)概(gài)率升(shēng)至高位，市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二是面临国(guó)内(nèi)五一假期，资金提(tí)前流出规避不确定性风险；三是(shì)前一晚欧美银(yín)行(xíng)季(jì)报再爆(bào)利(lì)空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情(qíng)绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美(měi)元指数快速(sù)回升，成为有色(sè)板(bǎn)块(kuài)全面下(xià)行(xíng)的直接(jiē)触(chù)发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪(xù)对市(shì)场的扰动较大。市(shì)场一直(zhí)在衰退论(lùn)和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方(fāng)面(miàn)对银(yín)行业和(hé)全球经济前景(jǐng)感到(dào)担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论(lùn)升温又会使得(dé)加息(xī)预(yù)期降(jiàng)低。加(jiā)息(xī)预期降低后又不(bù)得不面(miàn)对(duì)高(gāo)企的通胀数据(jù)，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市场(chǎng)又(yòu)继(jì)续预测衰退，周而复(fù)始。”国海良(liáng)时期货(huò)有色金(jīn)属分析师何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五一假期，之前看(kàn)多需求(qiú)修复的情(qíng)绪(xù)慢慢平复，也(yě)使得(dé)价(jià)格下跌。

area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数　　具体品种(zhǒng)来看(kàn)，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以铜和铝为代表的大(dà)部分品(pǐn)种还在区(qū)间运行，除(chú)了锌的空头势头(tóu)较为明(míng)显，而镍和锡则(zé)是(shì)辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季(jì)度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需求的(de)强(qiáng)预期，有色一度出(chū)现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺(wàng)季过半(bàn)，市场却(què)出现(xiàn)不一(yī)样的声音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆(gān)、铝材加(jiā)工(gōng)和镀锌板等行业(yè)样本企业开工率却(què)出现(xiàn)接连下(xià)降(jiàng)，社会库存虽然(ránarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数)持续(xù)去化，但速度(dù)较(jiào)3月(yuè)份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加(jiā)工企业(yè)订(dìng)单(dān)难(nán)以为(wèi)继，且产(chǎn)成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情(qíng)况，或者说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支持(chí)价格高走(zǒu)，同时国(guó)内劳动(dòng)节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场流出规避不确(què)定(dìng)性风险，价格出(chū)现回调(diào)并不意外，昨日有(yǒu)色价(jià)格快速回落(luò)也是近段时间对利空因素的集(jí)中体现(xiàn)，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅(fú)走弱，因(yīn)此若价格在节前持续表现偏(piān)弱，下游(yóu)企(qǐ)业可适当补库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介绍(shào)说(shuō)，从具体的(de)行业数据来(lái)看，下游需求无疑(yí)是在(zài)慢慢复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上最近几周出现(xiàn)了高(gāo)位停(tíng)滞，没(méi)有(yǒu)进一步的增长(zhǎng)，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大(dà)，但(dàn)也没能(néng)有力提振需求(qiú)。不过(guò)，何燕(yàn)艳表示(shì)，价(jià)格一旦大跌到目前的状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘(pán)又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也(yě)表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预(yù)期过于(yú)一(yī)致，主(zhǔ)流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经过(guò)去，但今年(nián)可能不(bù)会降(jiàng)息。我们要(yào)警(jǐng)惕这种市(shì)场过于一(yī)致的情况(kuàng)。因为(wèi)美(měi)通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联储的结(jié)果导向很(hěn)可能使得加息时间或(huò)者(zhě)幅度超预(yù)期，这样市场就会有(yǒu)超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板(bǎn)块多数品种供应增(zēng)加总体(tǐ)比较确定的(de)，需求(qiú)跟不上供应的(de)增速，整(zhěng)个周期是向下而(ér)不是向上。因此，我(wǒ)对(duì)整个板块还(hái)是持中线偏空思路(lù)，投资(zī)者可以用振荡(dàng)的策(cè)略(lüè)去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更多(duō)的(de)是反(fǎn)映(yìng)市(shì)场对未(wèi)来一(yī)个季度、半年(nián)度甚至更长时(shí)间的(de)需求预期，展大(dà)鹏认为，其(qí)对有色板块(kuài)的(de)短期或短线影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短期(qī)可关(guān)注供求(qiú)现状与价格(gé)趋势(shì)的(de)关系以(yǐ)及(jí)可能突发的(de)风(fēng)险事件上。“对(duì)有色而言(yán)，投(tóu)资者更多担(dān)心的是在多空分歧的位置和(hé)时间(jiān)节点突发未(wèi)知(zhī)的风险事件，从而放大(dà)了价格短(duǎn)线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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