北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美(měi)股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业(yè)金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导致消费者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密(mì)切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上(shàng)表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大(bào)告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合(hé)，美(měi)国就业市(shì)场依然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèa5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大i)提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银(yín)行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌(diē)。存款仍在(zài)持续流(liú)出(chū)使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大的(de)拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白(bái)银(yín)虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需在一(yī)季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点在(zài)议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配(pèi)置(zhì)价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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