国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原(yuán)因是(shì)达成(chéng)救(jiù)助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营(yíng)的希望(wàng)在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已(y网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言ǐ)下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美(měi)国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的(de)文(wén)化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称(chēng)，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的(de)问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包(bāo)括(kuò)压(yā)力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范(fàn)围的(de)银行适用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估(gū)，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的(de)银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规(guī)划和风险管理不足的(de)公司，美(měi)联储可能增加资本(běn)或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成本分担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的(de)地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间(jiān)28日(rì)，欧盟(méng)委员(yuán)会(huì)执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧(yōu)。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青(qīng)睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国(guó)商务(wù)部公(gōng)布的一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上述(shù)数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年(nián)四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下(xià)半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的(de)是年(nián)中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危机的爆发(fā)以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行(xíng)压力(lì)已(网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言yǐ)经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美(měi)联储5月(yuè)大概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把(bǎ)控，且对(duì)未(wèi)来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的(de)计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银(yín)行业(yè)危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前金融(róng)以及(jí)经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏(piān)负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不(bù)会(huì)引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上需(xū)要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调(diào)幅(fú)度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均(jūn)对(duì)贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的(de)预(yù)期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增非网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言(fēi)农就业人数还(hái)是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息会议(yì)落地(dì)后的(de)一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会(huì)延(yán)续上(shàng)述的(de)修正(zhèng)走势，美(měi)联(lián)储还需在更(gèng)多(duō)数(shù)据指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前(qián)预(yù)计仍(réng)会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市(shì)场对于年内(nèi)降息(xī)的乐(lè)观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是美(měi)国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变(biàn)化(huà)，但是最(zuì)近这(zhè)种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金属获(huò)得了(le)越来越(yuè)多(duō)的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且(qiě)近期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储降息(xī)的(de)预期(qī)仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下(xià)，市(shì)场(chǎng)对降息预(yù)期的(de)修(xiū)正或将带(dài)来(lái)金银(yín)价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须(xū)警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会议这(zhè)一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安(ān)全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美(měi)联(lián)储议息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布局。

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