财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金(jīn)融(róng)业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一(yī)段时(shí)期的(de)热(rè)门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的(de)A股市(shì)场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结(jié)束(shù)，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效(xiào)，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能(néng)可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投(tóu)资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估政(zhèng)策(cè)背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平(píng)均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季(jì)度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持(chí)续修复(fù)估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情(qín瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢g)结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被当成行情结(jié)束(shù)的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单(dān)一的(de)，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不(bù)能(néng)单(dān)一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构差异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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