如(rú)果要(yào)论二季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组林心如生肖，林心如生肖属什么(zǔ)对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的(de)业(yè)内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的(de)（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第(dì)六(liù)周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资(zī)者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大(dà)商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本(běn)公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了(le)越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是(shì)在(zài)波动性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外(wài)资(zī)的(de)回归是(shì)日本(běn)股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的(de)需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低(dī)于(yú)1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会(huì)社推出(chū)了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣(xuān)布(bù)了(le)新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的(de)回(huí)购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据(jù)。在(zài)交易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许(xǔ)多公司(sī)正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人困(kùn)惑的(de)交叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去(qù)两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报(bào)率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济(jì)基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽林心如生肖，林心如生肖属什么(kuān)松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货(huò)膨(péng)胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年(nián)还在持续加(jiā)息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三(sān)个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央(yāng)行持续(xù)宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大(dà)林心如生肖，林心如生肖属什么经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超(chāo)过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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