自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明(míng)星基金经理们近(jìn)期(qī)投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基金经(jīng)理对后市的(de)基本看法。多数明(míng)星基金经(jīng)理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持(chí)了(le)自己的(de)投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观(guān)上当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票市值占基(jī)金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基(jī)金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基金基本维(wéi)持和去年(nián)底的差(chà)不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较(jiào)大的是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该(gāi)基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置港股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也(yě)写道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)科技(jì)等(děng)行(xíng)业的(de)配置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等行业的配置，另外，在(zài)区域分布(bù)上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商(shāng)业模(mó)式(shì)出(chū)色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时(shí)刻保持(chí)一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则(zé)，等(děng)到机(jī)会(huì)时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末(mò)持(chí)仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不(bù)大(dà)，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了(le)消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减持(chí)了(le)跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质精选的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的(de)头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方(fāng)达优质(zhì)精选的(de)第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持(chí)，同样(yàng)减持(chí)的还有(yǒu)港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本(běn)和去年(nián)底持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的(de)4只基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业(yè)三(sān)年(nián)、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报(bào)中都会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基(jī)本(běn)面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事(shì)实证明(míng)自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优势(shì)之一在(zài)于可(kě)积(jī)累性(xìng)。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在对基本(běn)面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做出(chū)对(duì)具体投资(zī)标(biāo)的内在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们(men)会(huì)参考全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研(yán)究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全(quán)面而(ér)尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望能正确(què)评估(gū)企业的(de)竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司(sī)是(shì)如此重要，因为好公司不是(shì)好股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过(guò)高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面(miàn)的核心手段之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动(dòng)孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重都会反映在(zài)财务(wù)数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业(yè)形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正(zhèng)确(què)评(píng)判这家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年(nián)报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市场先生(shēng)态(tài)度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功(gōng)的(de)模(mó)式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)格(gé)菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重(liú)格菘管理的广发(fā)双擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报(bào)中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制造业资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济(jì)衰退的(de)初始预期、国(guó)际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带(dài)来(lái)的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端制造业相对(duì)表现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和(hé)增量(liàng)价值(zhí)积累的公(gōng)司(sī)。经过(guò)调(diào)整，行业(yè)估值水平(píng)已在历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场定价中未被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的(de)时间维(wéi)度(dù)预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而言(yán)，在(zài)新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内基(jī)本(běn)面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方达新经济基(jī)金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经(jīng)历(lì)疫情，居(jū)民消费和企业投资的(de)信(xìn)心恢(huī)复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时平息(xī)，但也让投(tóu)资者担(dān)心这(zhè)是否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下复杂(zá)环境(jìng)下(xià)各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资主线，本基金一(yī)季度(dù)操作不多，主要(yào)包括行(xíng)业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于(yú)短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期市(shì)值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在(zài)今(jīn)年一季(jì)度退出该基金前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一(yī)季度(dù)的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要(yào)供应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积(jī)极的(de)研究，方向上非常认同(tóng)其很可(kě)能(néng)是一次全新的(de)技(jì)术革命(mìng)，将极(jí)大提(tí)升(shēng)全社会的生产效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期(qī)收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这一投资(zī)理念(niàn)，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的(de)多巴胺，我们(men)更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获(huò)得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的其实(shí)也(yě)就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重启(qǐ)了与世界的(de)链接，中(zhōng)国(guó)在中(zhōng)东、南美等新兴市场获(huò)得(dé)了更多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房(fáng)销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的(de)尾(wěi)段(duàn)，我们可(kě)能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望(wàng)其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经(jīng)理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金(jīn)域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家(jiā)以第三方医学检验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的(de)高科技服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级(jí)医疗机(jī)构提供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的(de)蓝晓科(kē)技(jì)也在(zài)一季(jì)度新进富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只个(gè)股则在(zài)一(yī)季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经(jīng)济进(jìn)入了(le)复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是积极(jí)的因素正在(zài)发挥作用持(chí)续的(de)进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然处于(yú)长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的(de)位置，当(dāng)下权益市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们(men)相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前(qián)选择承(chéng)受(shòu)市(shì)场波(bō)动对应的预期回(huí)报水平的是(shì)相当(dāng)合适的(de)。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复(fù)强(qiáng)调(diào)，我们并不具(jù)备(bèi)精确预(yù)测市场短期趋(qū)势的可(kě)靠(kào)能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自(zì)身(shēn)创造(zào)价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时点的周(zhōu)期(qī)性回归(guī)。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏(piān)好投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有(yǒu)更(gèng)大的(de)概(gài)率能(néng)在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造(zào)价值(zhí)。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来的(de)资(zī)本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主投(tóu)大(dà)消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道(dào)，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来看，前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓(cāng)力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的(de)集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十(sh孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重í)大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预(yù)期(qī)变化(huà)对国(guó)内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观(guān)背(bèi)景(jǐng)。经济(jì)运行(xíng)正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特别是(shì)居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信(xìn)心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融(róng)风险更多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大(dà)，海外央行及时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出(chū)现金(jīn)融危机的(de)风险不(bù)大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险收益(yì)率在(zài)相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继(jì)续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过去几年始终做(zuò)正确(què)的(de)事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不必(bì)总(zǒng)是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全(quán)年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继续保持(chí)合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益(yì)。

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