在华尔街经济学家和(hé)央(yāng)行官员争论美(měi)国经济是(shì)否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多的(de)专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公用事业(yè)和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的命运取决(jué)于商(shāng)业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基(jī)金(jīn)经理(lǐ)的最新(xīn)调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置资产的计算机(jī)驱动策(cè)略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动(dòn拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗g)性目标基金(jīn)等系统性资金管理公(gōng)司近几个(gè)月增(zēng)加了(le)股票持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金(jīn)继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因于那(nà)些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本财报季的(de)业绩超出(chū)预期(qī)，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行(xíng)的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先(xiān)地位通常会在下(xià)行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从第(dì)三(sān)季(jì)度开(kāi)始。

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