5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申(shēn)报了跟踪(z中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样ōng)海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士(shì)认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后(中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块(kuài)持(chí)续(xù)下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过(guò)程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是(shì)下(xià)游需(xū)求(qiú)不及(jí)预(yù)期(qī)，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下(xià)，全球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品等(děng)终端需求可(kě)能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资(zī)产回报(bào)提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加(jiā)依赖(lài)数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数(shù)字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本(běn)面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半(bàn)导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块投(tóu)资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有(yǒu)一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会(huì)有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升(shēng)产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样(wǎng)革命和移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会(huì)。当(dāng)前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生(shēng)了新(xīn)的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们(men)长期看(kàn)好半(bàn)导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点配置的(de)主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报(bào)业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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