近日，国内上(shàng)市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续(xù)公布(bù)了一季报。在一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体下(xià)跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ET云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗F已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在(zài)一季(jì)报(bào)中均提(tí)及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金(jīn)本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允(yǔn)价值(zhí)变动收(shōu)益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本(běn)期(qī)利润为本期(qī)已实现收(shōu)益加(jiā)上本(běn)期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的(de)增(zēng)减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在资(zī)本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗='color: #ff0000; line-height: 24px;'>云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于(yú)增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至(zhì)出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个(gè)月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价(jià)有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白(bái)银工业属性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升(shēng)温影响，白(bái)银(yín)表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)业(yè)出现流动(dòng)性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场对(duì)于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情，同时(shí)也需关(guān)注(zhù)突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的(de)流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的(de)相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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