核心观点:在当前(qián)经济恢复(fù)的(de)不确定性下，高股(gǔ)息策(cè)略有(yǒu)望以其确(què)定的股息(xī)收入和较高的安全边际为投资者提供(gōng)不错(cuò)的(de)收益。而(ér)基本面稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估值(zhí)处于历史低位，银(yín)行板块(kuài)将成为(wèi)高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块。

　　高股息策(cè)略是(shì)以股息(xī)率(lǜ)为投资要素，选择股(gǔ)息(xī)率较高(gāo)的(de)股(gǔ)票(piào)并(bìng)长期持有的投资(zī)策略(lüè)。高股息(xī)率(lǜ)一方面意(yì)味着(zhe)公司有较高的(de)股利支(zhī)付率，投资者每年可以获得较高的股利收(shōu)入(rù)作为绝对收益，另一(yī)方(fāng)面意味着公司估值较(jiào)低，因此具备(bèi)一定的(de)安全边际，而且投资的成本相(xiāng)对较(jiào)低，长(zhǎng)期(qī)持有(yǒu)还可以节税。从历史表现上来看(kàn)，高股息策略的安(ān)全性较高(gāo)，在市场下(xià)行阶段更加(jiā)抗跌，防御(yù)性更强。从当(dāng)前宏观经济的角(jiǎo)度来看，疫(yì)情三年后经济恢复仍然(rán)有(yǒu)较大(dà)的(de)不确定性；从大类资产的投资收益来看(kàn)，目前可投资的资产不(bù)多，收(shōu)益率在下行。因此以银行板块为代表的高股息策略有望取得相对不错的收益(yì)。

　　高(gāo)股息(xī)率想要取(qǔ)得较好的收益(yì)就需要满足以下几个(gè)条件：1）在分子部分也就是股息(xī)端(duān)需要(yào)有一贯(guàn)较高(gāo)而(ér)且稳(wěn)定的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定股息的(de)前提(tí)就是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在分母部分(fēn)也就(jiù)是股价端估值低(dī)，因此安(ān)全(quán)边际比(bǐ)较高，下降空(kōng)间(jiān)有限，波(bō)动性(xìng)较低；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一定的成长性(xìng)，股价(jià)有进(jìn)一(yī)步提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰好满足(zú)以上条件：1）上市银行过去三年的现金(jīn)分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大(dà)行最高，其次(cì)是(shì)股份行和(hé)城商行，农商行相对(duì)低一些。2）银行高(gāo)分红的背后也(yě)离不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行(xíng)整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资产重(zhòng)定价(jià)的情况下能(néng)够保持正增殊为不(bù)易。上(shàng)市银行整体(tǐ)净利(lì)润同比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业利润增速(sù)高于营收，拨(bō)备与税(shuì)收(shōu)优惠共同(tóng)贡献(xiàn)利润释放。预计(jì)随(suí)着大行(xíng)重定(dìng)价(jià)的(de)压(yā)力(lì)过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资(z什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗ī)产端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，而中小银行存款利(lì)率的下(xià)行和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也会使得负债(zhài)成本有望进一(yī)步下(xià)行，净息差预计会在下半年提升。资产质(zhì)量(liàng)方(fāng)面银行板(bǎn)块处于历史较优水(shuǐ)平，上(shàng)市(shì)银(yín)行不良率继续环比(bǐ)下降，基本处在2014年来历史低(dī)位(wèi)，拨(bō)备覆盖(gài)率(lǜ)维(wéi)持在245％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到(dào)现(xiàn)在(zài)的历(lì)史数据(jù)来(lái)看，银行板(bǎn)块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水平。因此(cǐ)银行板块的配置安全边际和性价比(bǐ)较好，作(zuò)为低(dī)且稳定的分母也保证了其比较(jiào)高的股(gǔ)息率。4）银行(xíng)板块(kuài)作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板(bǎn)块，从去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，国(guó)资持股比例和今年(nián)以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的附加(jiā)资本利得(dé)。<什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗/p>

　　风(fēng)险提示事件：经济(jì)下滑超预期(qī)，经(jīng)济恢复不及预(yù)期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自中泰证券研究所研究报告(gào)：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳(wěn)定收益(yì)的(de)溢(yì)价》

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