射(shè)频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗g>引入大基金二期(qī)等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文(wén)件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛(máo)利空间受电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时间里，实(shí)现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一(yī)轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能(néng)手(shǒu)机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾(céng)表示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀(shā)价(jià)已(yǐ)经无(wú)底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)完成融资(zī)，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了(le)投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测(cè)设中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。