近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口(kǒu)准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在(zài)经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今(jīn)年的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出现较(jiào)大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几乎(hū)是近10年来的(de)最高水肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢height: 24px;'>肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤(méi)企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量(liàng)不断走高的(de)同时，黑色终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计(jì)局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本(běn)端(duān)、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货(huò)主(zhǔ)力(lì)合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速(sù)回落。另外，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承压回(huí)调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通过(guò)调降(jiàng)焦价(jià)将需(xū)求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖(mài)期(qī)套利需求增加对现货市(shì)场信心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的(de)概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现(xiàn)明(míng)显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利情况一(yī)般，对(duì)焦炭则保持按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提(tí)涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认(rèn)为(wèi)，提(tí)涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产(chǎn)成本(běn)和焦(jiāo)化(huà)利润(rùn)会(huì)因为地区、设备区(qū)别而(ér)存在(zài)很大差(chà)异。相对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在(zài)偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较低(dī)水平(píng)，煤(méi)焦近期(qī)供应(yīng)也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供(gōng)减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨(dūn)的(de)水平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求(qiú)，今年全年焦煤供需(xū)格局(jú)大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估(gū)值相对(duì)偏低，这(zhè)也(yě)使得继(jì)续杀估(gū)值的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏(fá)力，钢厂复(fù)产将会再次(cì)加重其供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期(qī)未变，在(zài)估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本(běn)端压(yā)力；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负(fù)反馈风险并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一(yī)般(bān)，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨。

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