北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来(lái)自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业(yè)链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第(dì)一时间获(huò)取本次(cì)股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们(men)去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使我们(men)的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让(ràng)人(rén)们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题(tí)不(bù)在于(yú)是否开新店。我和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是(shì)在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不(bù)行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临(lín)，客流量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片供应(yīng)，也不(bù)能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下应披露(lù)的(de)事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色了(le)，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结(jié)果会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持(chí)有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明(míng)白消费者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的(de)价(jià)格，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元(yuán)买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送(sòng)了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快速买入(rù)卖(mài)出台积(jī)电的原因(yīn)。在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了说明，在(zài)他看来台积电(diàn)是世(shì)界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚(yà)利(lì)桑那(nà)州的部(bù)分芯(xīn)片(piàn)工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的(de)不同(tóng)之(zhī)处在于，我(wǒ)想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么(me)多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自(zì)世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不(bù)喜欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关(guān)于人工智(zhì)能的问题(tí)时(shí)，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉(jué)得用人(rén)可能(néng)更(gèng)好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取(qǔ)代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看(kàn)微(wēi)软的(de)产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不(bù)能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额(é)收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相(xiāng)对(duì)降(jiàng)低(dī)，但这并不代(dài)表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不(bù)断出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入(rù)。不(bù)过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也(yě)将我们的(de)目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希(xī)望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程(chéng)是(shì)不(bù)容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会(huì)带来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的(de)，即(jí)使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但这不是美(měi)国的(de)行为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美(měi)国(guó)公众解释为(wèi)什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发生了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就(jiù)是(shì)成立联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。现在(zài)已经(jīng)是(shì)2023年了(le)，人们(men)仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责(zé)任。他们改变(biàn)了(le)很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美(měi)联(lián)储解决不(bù)了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨(péng)胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无法解决财政问题，他(tā)们(men)正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示(shì)，我们在(zài)第(dì)二次世(shì)界(jiè)大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和其他(tā)人，也(yě)包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各(gè)种各样的(de)新发明(míng)，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观(guān)。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的人(rén)。如果他(tā)们(men)承担了不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们(men)未来的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做(zuò)的(de)一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了(le)一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控制我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多(duō)少数额的(de)货(huò)币才能解决问(wèn)题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我们(men)无法预测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要(yào)做的工作要(yào)比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人(rén)们(men)总是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经历了(le)一段困难(nán)时(shí)间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳工问(wèn)题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供(gōng)可持续(xù五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方)的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情(qíng)绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都(dōu)不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业决定时(shí)成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的(de)钱，作为股东(dōng)的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资(zī)者(zhě)不需要花任(rèn)何(hé)钱。我(wǒ)们(men)投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是(shì)收购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司(sī)，这(zhè)种事情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司(sī)面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用(yòng)我们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期(qī)利(lì)润和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是(shì)否(fǒu)达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业(yè)。好(hǎo)的(de)企业(yè)不多，但我(wǒ)们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商(shāng)店(diàn)业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消(xiāo)费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能(néng)获(huò)利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当(dāng)然现(xiàn)在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格(gé)的主要价(jià)值是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一(yī)个(gè)体系，而总是(shì)会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是(shì)为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确(què)实希(xī)望和(hé)（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和历史。我们(men)对(duì)五(wǔ)大商(shāng)社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的(de)资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的(de)资(zī)本还是会(huì)比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非(fēi)常多(duō)的钱(qián)，带(dài)来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后(hòu)，他仍(réng)会做出(chū)与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公(gōng)司自身的运营产生(shēng)益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单股内在价(jià)值呢(ne)？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们(men)会(huì)成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适合所有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的(de五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方)孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价(jià)值观，并和他们(men)谈论这个价值观(guān)，从他们出(chū)生起，他(tā)们就(jiù)在学习(xí)你。“你(nǐ)的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上(shàng)都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向(xiàng)他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的(de)成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活(huó)动；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的(de)运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只需(xū)要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一(yī)些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊(xùn)看看这本书的(de)排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这(zhè)样持续(xù)的地(dì)位？”

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