A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手(shǒu)中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的(de)争夺(duó)可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益(yì)于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技(jì)股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎(hū)也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军(jūn)企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长一(yī)段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际(jì)需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资(zī)本(běn)开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)一(yī)季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大(dà)，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国(guó)移动可(kě)能(néng)正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计(jì)划(huà)资本(běn)开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破(pò)1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)<战狼3什么时候上映？strong>移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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