财(cái)联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距(jù)离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合(hé)并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成(chéng)的委员(yuán)会一致投(tóu)票通过(guò)了(le)上(shàng)述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据(jù)的参考债券(quàn)（次级(jí)债）具有同(tóng)等地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作(zuò)为标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次级(jí)债(zhài)的(de)持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额(é)人+工念什么 人工念什么姓减记(jì)，此举也(yě)引(yǐn)发(fā)了大量此类债券(quàn)持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市(shì)场较为常(cháng)见的(de)金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约(yuē)、重人+工念什么 人工念什么姓(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资(zī)产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这个地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优(yōu)先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评(píng)估(gū)。在本周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不(bù)过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会(huì)就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董事(shì)会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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