金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式(shì)登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一(yī)只实现资本上市(shì)的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称的私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的次高端(duān)白酒(jiǔ)产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是(shì)中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三(sān)大公(gōng)司(sī)。2020年到(dào)2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利(lì)率的直接原(yuán)因(yīn)之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释称(chēng)大部分存(cún)货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是(shì)一名白(bái)酒行(xíng)业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农(nóng)村(cūn)家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联(lián)集团工作。此后(hòu)四年，他升至新(xīn)华(huá)联集团董事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也(yě)是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗(qí)下川酒王的代(dài)理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒王销量做到(dào)湖(hú)南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)白热(rè)化，下游(yóu)经销(xiāo)商(shāng)的日子越来越难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时任男(nán)足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的(de)吴向东找来米卢担任(rèn)金六(liù)福形(xíng)象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金(jīn)六福(fú)的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速成(chéng)为(wèi)国(guó)民白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文(wén)化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一(yī)举成为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年(nián)3月(yuè)，硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡(hú)润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币(bì)财富位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是(s硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子hì)会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意(yì)从会(huì)上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的(de)盛(shèng)初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝(cháo)成(chéng)放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体(tǐ)将长期进(jìn)入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势(shì)，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域(yù)酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢(huī)复(fù)没(méi)有看(kàn)到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍(réng)然在(zài)低(dī)位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩(jì)会出现增(zēng)速放缓和进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下(xià)移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下(xià)的价位带，其原(yuán)因在于城(chéng)市化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的(de)终端(duān)进货量数(shù)据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高(gāo)端相关产品节(jié)前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走(zǒu)向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以(yǐ)待。

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