在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用(yòng)事(shì)业和基本消费品等在(zài)经(jīng)济(jì)低迷时(shí)期被视为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空(kōng)的对冲基(jī)金已将其周期塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他(tā)们对(duì)周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决(jué)于(yú)商(shāng)业(yè)周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的(de)抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持(chí)在(zà塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗i)较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时(shí)候都(dōu)更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号配置资产(chǎn)的(de)计算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目标基(jī)金(jīn)等(děng)系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部(bù)分归(guī)因于那些对(duì)价格不敏感的(de)量化投资者，他们(men)别无选择，只能(néng)在股价(jià)上涨时(shí)买入股(gǔ)票(piào)。看空(kōng)者还警告(gào)称，持(chí)续数(shù)月的(de)股市反弹是不可持续(xù)的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制量(liàng)化基金的需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮(lún)的(de)抛售可(kě)能(néng)会促使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为(wèi)经济(jì)衰(shuāi)退做准备(bèi)而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行业(yè)往往在衰退前(qián)的(de)6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真正的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下(xià)行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学(xué)家预计，美国经济衰退将(jiāng)从塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗第(dì)三季度(dù)开始(shǐ)。

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