在华(huá)尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济(jì)是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等(děng)对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和(hé)基本消费品等(děng)在经济低(dī)迷时(shí)期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们(men)对(duì)周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司(sī)的命运取决于(yú)商业周期的(de)起伏)的(de)相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的(de)最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的(de)最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于(yú)股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离(lí)时(shí)，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗股(gǔ)者的(de)谨慎(shèn)态度(dù)与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标基金(jīn)等系(xì)统(tǒng)性(xìng)资金排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗管理公司近几个月增(zēng)加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种分(fēn)歧(qí)立(lì)场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化基金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他(tā)们别无选择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入(rù)股(gǔ)票。看空(kōng)者(zhě)还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败告(gào)终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会(huì)限(xiàn)制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还(hái)不(bù)足以让美(měi)国企业重(zhòng)回(huí)增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施(shī)，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到(dào)真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们的领排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗先地位通(tōng)常会(huì)在下(xià)行(xíng)周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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