财联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收突破(pò)百亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系(xì)啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发(fā)布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下游场景逐(zhú)步(bù)复(fù)苏，叠(dié)加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明(míng)显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同(tóng)期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山(shān)山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的具地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价(jià) 占据(jù)高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了(le)高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯(chún)生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出(chū)，啤酒行业(yè)处于产业(yè)链(liàn)中游，对上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料(liào)；下(xià)游终(zhōng)端议(yì)价(jià)能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向(xiàng)高端化转型已多(duō)次(cì)实施(shī)提(tí)价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮(yǐn)等(děng)现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度(dù)或不弱于(yú)成本(běn)催生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高端(duān)化势(shì)能(néng)锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品结构持续(xù)升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮(yǐn)场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基(jī)数(shù)效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国(guó)正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产(chǎn)品(pǐn)认知度(dù)或接受(shòu)度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空间较大(dà)，高端(duān)化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行(xíng)业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被(bèi)雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业(yè)收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延(yán)续(xù)高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业(yè)态的(de)落(luò)地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点(diǎn)评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加(jiā)速(sù)、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有(yǒu)巨大(d地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码à)发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元(yu地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码án)风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景布局(jú)多(duō)元化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺(shùn)应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期(qī)可持续发展潜(qián)力(lì)，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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