当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之(zhī)前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院(yuàn)多(duō)数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过债务(wù)上限。美(měi)国(guó)财政部(bù)次日(rì)启动(dòng)非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的(de)最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务(wù)上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种(zhǒng)削(xuē)减开(kāi)支(zhī)的(de)条件，共和党(dǎng)预(yù)计未(wèi)来(lái)十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和(hé)提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没(méi)机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数(shù)千(qiān)亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的(de)这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换银(yín)行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒体和(hé)实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界(jiè)上(shàng)最大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保(bǎo)护美(měi)国经济(jì)和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询(xún)机构(gòu)数据显(xiǎn)示(shì)大(dà)豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖(tuō)泥带(dài)水，一定(dìng)程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌(diē)后(hòu)的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解到，本(běn)轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑(chēng)了马棕及(jí)连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦(lún)也在敦(dūn)促(cù)国会提(tí)高联邦债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济(jì)数(shù)据带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国(guó)际(jì)原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前(qián)播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国(guó)高库存带(dài)来的并不(bù)算好的出(chū)口前景(jǐng)下(xià)，后续产地(dì)库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期(qī)价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压(yā)力(lì)，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(z中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗hī)单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆(dòu)油的(de)累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料多(duō)数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需(xū)及价格的(de)变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随(suí)时(shí)可(kě)能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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