随着一季报(bào)披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革三只基(jī)金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多(duō)的(de)权益基金，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度，易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益(yì)资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复(fù)等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末(mò)获26只公募(mù)kind用法固定搭配，kind用法总结FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则(zé)由海富(fù)通改革驱动(dòng)连(lián)续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金(jīn)在一季度(dù)均重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将华商新(xīn)趋势优选作为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增持(chí)了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基(jī)金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是(shì)化(huà)学(xué)博士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究(jiū)经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息产(chǎn)业、汇(huì)添富外(wài)延增(zēng)长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银(yín)定期支付(fù)双息平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业(yè)分化较(jiào)大。受(shòu)益于数(shù)字经济政(zhèng)策的(de)提振与人工智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并(bìng)向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行(xíng)以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持(chí)权(quán)益资(zī)产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时(shí)适度降低价(jià)值型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)；3、逢(féng)高(gāo)减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加(jiā)其他(tā)确定(dìng)性较(jiào)高的绝对(duì)收益或(huò)相对收(shōu)益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大(dà)宗交(jiāo)易(yì)等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然(rán)保持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配(pèi)置策(cè)略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组合(hé)收益(yì)，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了(le)向小市值(zhí)成长风(fēng)格(gé)有一定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格(gé)基(jī)金和股票，以及与数字经济(jì)相关(guān)的基金和(kind用法固定搭配，kind用法总结hé)股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估(gū)值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年(nián)今年(nián)一(yī)季度的主要持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动(dòng)权益基金进行了(le)分散和优化，在(zài)一(yī)季度股票市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)但行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的(de)持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的(de)行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期表现较差(chà)的行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部(bù)结(jié)构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面(miàn)和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预(yù)期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降低(dī)了深度价值和价值质量等(děng)偏价(jià)值策略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度增加了(le)偏成长策(cè)略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选择那(nà)些能够长期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益(yì)类(lèi)资(zī)产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，基(jī)金(jīn)的权益(yì)类资(zī)产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有一季度(dù)操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实(shí)现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的(de)消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及国产替(tì)代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向的(de)机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市(shì)场存(cún)在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数(shù)据(jù)真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市(shì)场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估值修(xiū)复。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和新技术(shù)领域。大复苏中在大(dà)消费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局(jú)和票价弹(dàn)性带来的(de)潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部(bù)分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前(qián)历(lì)史估(gū)值(zhí)分位(wèi)、相对债(zhài)券资产的(de)估值(zhí)处均在具(jù)备(bèi)吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年(nián)内经济修复是(shì)确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支(zhī)出或补贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对(duì)消费(fèi)服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有(yǒu)望随着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益(yì)方(fāng)面均能有所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市(shì)场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会kind用法固定搭配，kind用法总结围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年(nián)指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博(bó)斐表示(shì)，未来持续(xù)关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具(jù)备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相关行业、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的(de)场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块(kuài)的估值性(xìng)价比(bǐ)更高(gāo)。三(sān)是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能在(zài)下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相较于去年也(yě)是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的(de)突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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