本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年(nián)收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒(héng)生指数(shù)过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评级(jí)从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比(b多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗ǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必(bì)行(xíng)。英(yīng)为(wèi)财情的(de)美(měi)联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一(yī)季(jì)度末(mò)，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频(pín)现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团(tuán)银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙(lóng)头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二(èr)是(shì)“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估(gū)概(gài)念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市(shì)值取代(dài)贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移(yí)动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财(cái)富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始终维(wéi)持(chí)在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年(nián)线和(hé)年(nián)线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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