尽(jǐn)管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以(yǐ)来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七(qī)月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士(shì)预计，基本在(zài)一(yī)季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持(chí)力度(dù)进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量(liàng)业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今(jīn)年年(nián)初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体和基(jī)础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思g>AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光(guāng)芯片等(děng)领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议关注国(guó)产光模(mó)块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器(qì)的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需(xū)求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势(shì)明确(què)，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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