尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额(é)收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的(de)调(diào)整(zhěng)时间和幅度(dù)，可(kě)能(néng)这一(yī)轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下(xià)旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)或(huò)由(yóu)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子(zi)板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加(jiā)大、资(zī)本(běn)开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用到张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业(yè)绩(jì)窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期(qī)的部分消费板块，电子(zi)行业(yè)有(yǒu)望体现出(chū)相对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的(de)需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗3月31日(rì)研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等(děng)；2）受(shòu)益于全(quán)球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密等(děng)。

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