钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能规划(huà)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是(shì)真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来(lái)，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大(dà)议题(tí)莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门(mén)又令(lìng)人遐想的(de)题材(cái)搭配公(gōng)司(sī)释放钠电(diàn)池项(xiàng)目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛“利(lì)好消息(xī)”催涨(zhǎng)股价的套路(lù)完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔(rēng)出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目，传艺(yì)科(kē)技(jì)也只收获了(le)短(duǎn)暂的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，而后再(zài)未掀(xiān)起波澜。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意(yì)到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠(nà)电赛道(dào)故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下(xià)海口的产能又(yòu)该如何消(xiāo)化？过往投(tóu)资计划(huà)频(pín)频“跳票”、实际效益(yì)与(yǔ)预期天差地别(bié)等“黑(hēi)历史”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的(de)新项目(mù)如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电(diàn)池便与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度(dù)较低，导致其研发进度大大落后(hòu)于(yú)了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成突破以及(jí)锂(lǐ)价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人(rén)们重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代(dài)钠离子(zi)电池，掀起钠(nà)电(diàn)风潮，并(bìng)将风口(kǒu)带到(dào)了A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如(rú)日中天(tiān)之际，传艺(yì)科技(jì)于去年6月(yuè)22日晚间高调宣(xuān)布入(rù)局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技有限公司(sī)（以下(xià)简称“智纬(wěi)电(diàn)子(zi)”） 同(tóng)海盈汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义合作(zuò)设(shè)立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技有限(xiàn)公司(sī)（公司持股75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋(xuán)即涨停，当日盘(pán)后公司(sī)迫不及(jí)待(dài)召开电话会议，向(xiàng)合计(jì)64名分析师(shī)和个人(rén)投资(zī)者披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠(nà)电池项目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产(chǎn)，二期计(jì)划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电(diàn)话，股价(jià)更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界(jiè)后一口气收出7个(gè)涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股(gǔ)价(jià)的前车在前(qián)，传艺科技开始有意无意地(dì)“主动(dòng)”披露钠(nà)电(diàn)项目进展，而公(gōng)司(sī)股价也往往在公(gōng)告披露后录得大幅上涨。去(qù)年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公司股(gǔ)价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头(tóu)向下，无(wú)论其如何发布(bù)“利(lì)好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随(suí)着时间的(de)推(tuī)移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公(gōng)司迫(pò)切(qiè)召开电(diàn)话(huà)会并在《投资者关系活动记录表》中对(duì)外(wài)发布(bù)钠电池(chí)业务未来规划、技(jì)术水(shuǐ)平(píng)等涉及公司经营的(de)重大信息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过(guò)《关于(yú)对深圳证券交(jiāo)易所关注函回(huí)复的(de)公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科(kē)技及公司董(dǒng)事(shì)长兼总经理(lǐ)邹伟(wěi)民(mín)、时任董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技股价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游(yóu)资推(tuī)波助(zhù)澜，但归根结底(dǐ)还是其资金有限与(yǔ)钠电产能规(guī)划“大(dà)跃进”不匹配无(wú)法(fǎ)让市(shì)场(chǎng)信服造成(chéng)的(de)。

　　根(gēn)据公司定增预(yù)案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回复函和(hé)2023年度(dù)定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的(de)投资成(chéng)本(běn)约54亿元。其中，土地购(gòu)置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及(jí)设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺(yì)科技规划的(de)钠电产能(néng)远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司(sī)董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定，发(fā)挥资金优(yōu)势，投资(zī)50亿元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的时间，新(xīn)上钠(nà)离子(zi)电池全供应链项目(mù)，逐(zhú)步形(xíng)成年产(chǎn)3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万(wàn)吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经(jīng)竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到(dào)的钠(nà)电产能规(guī)划，来(lái)源：传(chuán)艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按(àn)邹伟民的说(shuō)法，传艺(yì)科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式(shì)微，年赚1亿元的(de)盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式(shì)机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控模组(zǔ)和鼠标等输(shū)入类设备及(jí)通讯用板(bǎn)、消费电子(zi)、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来(lái)公司经营(yíng)规模不断扩(kuò)大，营(yíng)收从2017年(nián)的6.69亿元起步(bù)，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年公司(sī)归母(mǔ)净(jìng)利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后(hòu)随着行业式(shì)微(wēi)，公(gōng)司盈(yíng)利水平起(qǐ)起伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利(lì)就已经达到了(le)9000万元，净利润增长乏力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产(chǎn)生的现金流量净额(é)4.46亿(yì)元；截至去年末，公(gōng)司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以上的(de)资金投资(zī)钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回(huí)函中，纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次传艺科(kē)技曾详(xiáng)细(xì)披露过(guò)2GWh项目(mù)资(zī)金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用(yòng)额(é)度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投资钠电项目(mù)时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技(jì)给深交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始(shǐ)规划(huà)的(de)一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解(jiě)决。后一期产能(néng)增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等组(zǔ)成的(de)联合(hé)银团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最新的调研(yán)记录，“截至目前(qián)，牵头(tóu)银行已审(shěn)批通过，参团银行(xíng)处于(yú)正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对(duì)象发行股票(piào)预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿元补流纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次。

　　根据(jù)测(cè)算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额(é)为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口。而为(wèi)补这部分缺口(kǒu)，传艺科技(jì)甚至(zhì)将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能(néng)依赖融(róng)资(zī)。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的另(lìng)外8GWh的(de)项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠电(diàn)还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全(quán)供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所言照(zhào)进现实，几年后公司营收将在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰斩的股价(jià)显(xiǎn)示(shì)，市(shì)场对这个(gè)故事(shì)并不再(zài)买(mǎi)账，除了资(zī)金实力(lì)有限(xiàn)公司外，核心还在其大干快上(shàng)后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池(chí)商业(yè)化(huà)元年的2023年，包括宁(níng)德时(shí)代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者(zhě)初露威胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参(cān)数和性(xìng)能来看，传艺钠(nà)电的钠电池(chí)与(yǔ)巨(jù)头们(men)不相上(shàng)下(xià)，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已(yǐ)经走在前面(miàn)，率(lǜ)先(xiān)在两轮(lún)电(diàn)动(dòng)车和低速电动车领域实现(xiàn)装(zhuāng)车(chē)应(yīng)用。而传(chuán)艺(yì)科技除了在岁末年初公告与(yǔ)中祥航(háng)业、江苏(sū)新能(néng)源、德博(bó)新能(néng)源(yuán)签订项目合作或战略合作协议外，并未(wèi)官(guān)宣(xuān)重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有投资者问及(jí)客户情况(kuàng)时(shí)，公司都以(yǐ)“目前订单下(xià)游运用覆(fù)盖储能(néng)、低速电动(dòng)车及电(diàn)动工具等多个领域(yù)”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订(dìng)了销售(shòu)订单”“公司已与多家知名两轮(lún)电(diàn)动(dòng)车品牌开展送样和合作意(yì)向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至(zhì)于具体的(de)客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢(gāng)联新能源事(shì)业部钠电(diàn)池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落(luò)地产(chǎn)能有3GWh左右(yòu)，预计2023年(nián)落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能(néng)将增加至21GWh。无(wú)论是(shì)哪种预测，今年钠电池落地(dì)产能大幅增加已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用率，钠电(diàn)池落(luò)地的(de)产能中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸(suān)电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期(qī)用于(yú)两(liǎng)轮车的(de)钠电池不到(dào)5％，后面(miàn)成(chéng)本(běn)降(jiàng)下来才会(huì)有(yǒu)较(jiào)大比例的(de)替(tì)代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应用到多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中预测，预(yù)计2023年公(gōng)司(sī)实(shí)际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了(le)2023年钠(nà)电池市(shì)场的绝大(dà)部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投(tóu)资者(zhě)关系(xì)活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要(yào)注意(yì)的是，沉(chén)寂多年的钠电(diàn)池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作为“替(tì)代(dài)”而(ér)被推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能够起到(dào)对锂电(diàn)池的平衡作(zuò)用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但他(tā)也强(qiáng)调(diào)，“钠离子技术(shù)一定要(yào)发展，因为它是(shì)锂离(lí)子电纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次(diàn)池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设(shè)成(chéng)本接近，目前三元钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步向钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池(chí)，高(gāo)能量密度的也(yě)接近(jìn)三(sān)元523电(diàn)池(chí)。目前电碳价(jià)格(gé)下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池(chí)成本(běn)大幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经和钠(nà)电池成本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下(xià)降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰(měng)酸锂等电池成本已经优于钠电池。今(jīn)年(nián)碳酸(suān)锂价格(gé)在(zài)20万以下(xià)时，锂电(diàn)池(chí)对钠(nà)电池有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认(rèn)为钠电池还有降本的空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后，规模量产后钠离子电池正(zhèng)、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以(yǐ)下，钠离(lí)子(zi)电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸锂存在(zài)降(jiàng)价可能，但只要(yào)碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的(de)成本(běn)优势就依然存在，并且随着技术不(bù)断发展、产业不断成熟(shú)，钠离(lí)子电池的降本空间有望进一步打开，该成(chéng)本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产(chǎn)业(yè)规模化完成后，能和锂(lǐ)离子电池(chí)的成本(běn)拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以(yǐ)下时，钠离子电池在动(dòng)力领域优(yōu)势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括(kuò)传艺科技在内，诸多入局钠电(diàn)池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电(diàn)池(chí)商业化进(jìn)程(chéng)。但随着锂(lǐ)价持(chí)续下降，钠电池利润率下降或也(yě)是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定价主(zhǔ)要(yào)根据(jù)碳酸(suān)锂的(de)价格，一般(bān)给到客户(hù)的价格比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价(jià)格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往(wǎng)项(xiàng)目频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金和(hé)产能消化之外(wài)，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺(yì)科(kē)技在投资上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募(mù)投计划可谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项目。然2018年4月公(gōng)司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目(mù)，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项(xiàng)目的实施(shī)地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地(dì)点变更为重庆市合川区工业(yè)园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则(zé)从传艺科技变为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金(jīn)全(quán)部投入轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目的建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万(wàn)台(tái)提升(shēng)至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中高端(duān)印制电路板建设项目。但(dàn)次年(nián)6月，公司将(jiāng)该(gāi)项目(mù)中的SMT工序实(shí)施地点由江苏(sū)省高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路33号改建(jiàn)至(zhì)江苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目(mù)剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募(mù)投计划(huà)的地点、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接的后果就是原有的投(tóu)入打水飘、投资效率低(dī)下以及建成项目实(shí)际效(xiào)益与预计(jì)天差地别(bié)。

　　根据(jù)招股书，薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据(jù)定(dìng)增方案，年产18万平方米中高端(duān)印制电路板建设(shè)项目建设(shè)期(qī)也仅(jǐn)12个(gè)月，预计(jì)达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多(duō)时间过(guò)去(qù)了，截(jié)至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该项(xiàng)目(mù)效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去(qù)甚远。

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