北(běi)京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答(dá)了来(lái)自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者分享了投(tóu)资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就(jiù)市(shì)场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人(rén)”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个(gè)阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我(wǒ)们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但(dàn)有些产品很(hěn)难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于(yú)是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一(yī)个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流(liú)量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少影片(piàn)供应，也不能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响到(dào)了(le)微(wēi)软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要求下应披(pī)露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关部门积(jī)极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不代表他(tā)们最终一定会(huì)成(chéng)功，这也(yě)不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消(xiāo)费(fèi)者的(de)习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)手机(jī)还是放(fàng)弃买(mǎi)汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但我们(men)知(zhī)道什么(me)是正确(què)的价(jià)格，我们可以在消费者(zhě)行(xíng)为方面做(zuò)一定(dìng)的预测(cè)，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机(jī)会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一部(bù)手机，同样(yàng)，也(yě)有(yǒu)人花(huā)3.5万(wàn)美元(yuán)买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲特对此进行了(le)说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最完善(shàn)且最(zuì)重(zhòng)要的公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为(wèi)，它只能(néng)留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司参与了亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况(kuàng)它(tā)们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己，维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的(de)工作(zuò)，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致(zhì)力(lì)于(yú)解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度(dù)报(bào)告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引人(rén)的(de)行业，但电动(dòng)汽车即将大获(huò)成(chéng)功(gōng)。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关(guān)于(yú)人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不(bù)能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做(zuò)一(yī)些(xiē)令人惊奇(qí)的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以改变全世(shì)界(jiè)，但(dàn)它(tā)并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的(de)机(jī)会(huì)在(zài)相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些原(yuán)有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中会存(cún)在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些(xiē)环(huán)境(jìng)方面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新(xīn)能(néng)源的(de)转变，我们在(zài)这个(gè)方(fāng)面做了非常多(duō)的投入。不(bù)过，现在(zài)做的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注证券市(shì)场(chǎng)红周(zhōu)刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的(de)公(gōng)共事(shì)业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够在全国的每(měi)一个州制维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架定(dìng)不同的计(jì)划，然后将这些(xiē)计划(huà)进(jìn)行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公(gōng)共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额(é)是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不是(shì)美国的行为方式，就像他(tā)们不(bù)会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制定(dìng)保证金要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求(qiú)，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评(píng)美(měi)联储失职(zhí)。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题不在(zài)美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政问题，他(tā)们(men)正在(zài)履行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明(míng)，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下(xià)，可能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们(men)未来的行为方式，风(fēng)险就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投资(zī)了一(yī)家(jiā)银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会(huì)拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币(bì)能(néng)够(gòu)取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人能理解现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的(de)财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发(fā)生的时候，并(bìng)没有人(rén)知道(dào)需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对(duì)货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式可(kě)能会(huì)完(wán)全不同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司(sī)涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一(yī)家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前(qián)一(yī)年(nián)的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方(fāng)面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有多(duō)严重，和(hé)伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和(hé)世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却(què)是非常(cháng)严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的(de)挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们(men)的(de)团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为(wèi)客户(hù)提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决(jué)定时成为一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者不(bù)需要花任何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是(shì)否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人能像我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再(zài)次发生。但问题是，我们(men)收购的(de)机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做什么(me)让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特(tè)对此表示(shì)：“我们(men)不(bù)关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一(yī)个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这(zhè)可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷(léi)格(gé)的(de)主要(yào)价(jià)值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理(lǐ)更多的(de)事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也(yě)会(huì)给他一些好的(de)建(jiàn)议，但格(gé)雷格(gé)是做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是(shì)世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机(jī)会。它们是(shì)一些(xiē)令人(rén)难以置信的投(tóu)资机会，一(yī)直是非常好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对(duì)五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提(tí)出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍(réng)能(néng)被(bèi)股东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无(wú)限的(de)资本和大量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下(xià)的书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其(qí)他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是一(yī)个国家的(de)资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大(dà)部分公司都要多(duō)，也仍然可(kě)以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下(xià)了(le)非常优秀(xiù)的(de)回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足够(gòu)且股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购(gòu)来提升单(dān)股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产(chǎn)规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并(bìng)没(méi)有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效果是不(bù)一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这(zhè)在以后(hòu)会(huì)很难(nán)更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个(gè)巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花(huā)钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱(qián)少(shǎo)；避(bì)免(miǎn)身边有能量的(de)人和活动；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一(yī)切(qiè)，那(nà)你一定(dìng)会(huì)成功。如果做不(bù)到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定(dìng)不(bù)要把自己的(de)命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的(de)业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的(de)事(shì)业(yè)。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非(fēi)常理想的(de)工作环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的(de)。我看了(le)这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的(de)想法(fǎ)是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其(qí)领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的(de)地位？”

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