在股市(shì)高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基(jī)金的(de)整体破(pò)净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公(gōng)司旗(qí)下主动权(quán)益(yì)一年定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合(hé)同(tóng)终止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并(bìng)按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金(jīn)的基(jī)金合(hé)同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期(qī)最后一个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在履行相关监管报告和信息披露(lù)程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两(liǎng)年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评(píng)价研究中(zhōng)心(xīn)高级(jí)分(fēn)析师(shī)孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一(yī)般(bān)而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集(jí)中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基(jī)金(jīn)的投资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距(jù)离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者(zhě)观(guān)察，从近三(sān)月即将迎来开放的(de)定(dìng)期开放式(shì)基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度(dù)，高点成(chéng)立可(kě)能(néng)是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益(yì)市场高点时基(jī)金发行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容易(yì)做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现大(dà)幅下(xià)跌(diē)的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热(rè)点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整体波动增大(dà)，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资(zī)范围的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规模(mó)给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可(kě)能会(huì)影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金(jīn)经理(lǐ)嘴巴含胸的感觉知乎不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负(fù)责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元(yuán)嘴巴含胸的感觉知乎化的(de)布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益类基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资(zī)者的(de)心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能打击投资(zī)者的投(tóu)资(zī)信心。如果(guǒ)破(pò)净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的(de)购买意愿可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金(jīn)经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等(děng)方(fāng)面具有明(míng)显优(yōu)势(shì)，有利于为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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